Erklärt: Warum die RBI moderate Anleiherenditen will und was das für Anleger bedeutet

Die Rendite der 10-jährigen Benchmark 5,85%, Anleihe 2030 fiel um 0,62% und schloss am Mittwoch bei 5,978%, gegenüber 6,01% am Vortag.

RBI-Gouverneur Shaktikanta Das (Express-Foto von Prashant Nadkar)

Am Mittwoch hat die Reserve Bank of India beschlossen, verstärkt den Kauf von Staatspapieren im Rahmen des staatlichen Wertpapiererwerbsprogramms (G-SAP) führte dazu, dass die Rendite der 10-jährigen Benchmark-Anleihe unter 6% fiel.

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Wie haben sich die Anleiherenditen in letzter Zeit entwickelt?

Die Rendite der 10-jährigen Benchmark 5,85%, Anleihe 2030 fiel um 0,62% und schloss am Mittwoch bei 5,978%, gegenüber 6,01% am Vortag. Sie schloss zum ersten Mal seit dem 12. Februar unter 6%. Im April brachte die RBI G-SAP auf den Markt und kündigte an, im April-Juni-Quartal Anleihen im Wert von Rs 1 Lakh Crore zu kaufen. Sie hat bisher Staatsanleihen im Wert von 25.000 Mrd. Rupien (G-secs) gekauft. Die 10-jährige Anleihe ist im letzten Monat von 6,15% um 15 Basispunkte gefallen.

Renditeschwankungen, die von der Zinsentwicklung abhängen, können für Anleger zu Kapitalgewinnen oder -verlusten führen. Wenn eine Person eine Anleihe mit einer Rendite von 6% hält, führt ein Anstieg der Anleiherenditen auf dem Markt zu einem Rückgang des Kurses der Anleihe. Andererseits würde ein Rückgang der Anleihenrendite unter 6% dem Anleger zugute kommen, da der Kurs der Anleihe steigen und Kapitalgewinne erzielen würde. G-SAP habe eine Abschwächung der G-Sek-Renditen erzeugt, die seither anhält, sagte RBI-Gouverneur Shaktikanta Das, als er am Mittwoch ein neues Maßnahmenpaket zur Bekämpfung der Auswirkungen der Pandemie ankündigte.

Warum sinken die Anleiherenditen?

Der Rückgang der Anleiherenditen in Indien könnte auch auf einen starken Rückgang der Renditen von US-Staatsanleihen oder die durch Covid-19 verursachte wirtschaftliche Unsicherheit zurückzuführen sein. Der wichtigste Treiber des Rentenmarktes waren jedoch die Interventionen der RBI. Die Ankündigung eines Anleihenkaufprogramms – G-SAP – zu Beginn des Monats habe eine entscheidende Rolle dabei gespielt, die Marktstimmung zu ändern, sagte Pankaj Pathak, Fund Manager-Fixed Income, Quantum Mutual Fund.

Er sagte, dass die RBI weiterhin starke Renditesignale aussende, indem sie Auktionen von Staatsanleihen absagte und verteilte. Allein im letzten Monat hat die RBI Schuldenauktionen im Wert von mehr als 30.000 Rupien abgesagt. Obwohl ein Teil dieses Betrags durch die Inanspruchnahme der Green-Shoe-Option (Option zur Annahme von Geboten für mehr als den angekündigten Betrag der Schuldenauktion) bei anderen Wertpapieren ausgeglichen wurde, würde die Entscheidung, im Mai Anleihen im Wert von Rs 35.000 Mrd ein Teil der Marktkredite von Rs 1,16 lakh crore durch die Regierung im Laufe des Monats.

Welche Auswirkungen hat das auf Märkte und Investoren?

Experten sagen, das strukturierte Kaufprogramm habe die Nerven der Anleger beruhigt und den Spread zwischen dem Repo-Satz und der Rendite zehnjähriger Staatsanleihen verringert. Ein Renditerückgang ist auch für die Aktienmärkte besser, weil Geld aus den Schuldtiteln in Aktienanlagen abfließt. Das bedeutet, dass bei sinkenden Anleiherenditen die Aktienmärkte tendenziell stärker übertreffen und bei steigenden Anleiherenditen die Aktienmärkte tendenziell ins Stocken geraten. Wenn man sich die letzten 5 Jahre seit Ende 2012 ansieht, sind die 10-jährigen Benchmark-Renditen um fast (- 17%) gesunken und bewegen sich trotz gelegentlicher Schluckauf kontinuierlich nach unten. Gleichzeitig ist der Nifty laut einem Motilal Oswal-Bericht um fast 82 % gestiegen.

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Als risikofreier Zinssatz wird bei der Berechnung der Kapitalkosten normalerweise die Rendite von Anleihen verwendet. Wenn die Anleiherenditen steigen, steigen die Kapitalkosten. Das bedeutet, dass zukünftige Cashflows mit einem höheren Satz diskontiert werden. Dies komprimiert die Bewertungen dieser Aktien. Das sei einer der Gründe, warum die Zinssenkungen der RBI positiv für die Aktien seien, heißt es dort.

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Wenn die Anleiherenditen steigen, ist dies ein Signal dafür, dass Unternehmen höhere Schuldenzinsen zahlen müssen. Wenn die Kosten für den Schuldendienst steigen, steigt auch das Insolvenz- und Zahlungsausfallrisiko, was normalerweise mittelständische und stark verschuldete Unternehmen anfällig macht.

Die Märkte haben diese Maßnahmen (RBI-Maßnahmen vom Mittwoch) auch positiv bewertet, da der BSE Sensex gestiegen ist, während die Anleihemärkte zusätzliche Käufe erlebt haben, die sich in einem Rückgang der G-Sec-Renditen widerspiegeln, sagte Madan Sabnavis, Chefökonom, Care Ratings.

Warum ist die RBI daran interessiert, die Renditen in Schach zu halten?

Die RBI hat sich zum Ziel gesetzt, die Renditen niedriger zu halten, da dies die Kreditkosten für den Staat senkt und gleichzeitig eine Aufwärtsbewegung der Kreditzinsen auf dem Markt verhindert. Ein Anstieg der Anleiherenditen wird die Zinsen im Bankensystem unter Druck setzen, was zu einer Erhöhung der Kreditzinsen führen wird. Die RBI will die Zinsen stabil halten, um Investitionen anzukurbeln.

Die Rendite war am 10. Juli letzten Jahres aufgrund einer Reihe von Zinssenkungen auf einen Tiefststand von 5,74 % gefallen. Anschließend stiegen die Renditen jedoch und erreichten einen Höchststand von 6,15%. Wenn die Renditen sinken, wird die RBI in der Lage sein, die Kosten für die staatliche Kreditaufnahme für 2021-22 zu senken, die auf 12,05 lakh crore angesetzt werden.

Wohin steuern die Renditen?

Analysten sagen, dass potenzielle Änderungen in der Richtung der US-Geldpolitik und die Renditen von Fed-Anleihen die größten Risikofaktoren für den indischen Anleihenmarkt im Jahr 2021 darstellen. Ungeachtet dieses Risikos könnten die Anleiherenditen in naher Zukunft in einem engen Bereich bleiben, unterstützt durch die Anleihekäufe der RBI. Mittelfristig werden Inflation und eine mögliche Normalisierung der Geldpolitik eine wichtigere Rolle bei der Gestaltung der Zinsentwicklung spielen. Wir erwarten, dass die Marktzinsen in den nächsten 1-2 Jahren allmählich steigen werden, sagte Pathak vom Quantum Mutual Fund.

Während der Taper-Tantrum-Episode im Jahr 2013, als der damalige US-Notenbankchef Ben Bernanke andeutete, die Anzahl der Anleihekäufe zu reduzieren, seien die indischen Anleiherenditen in die Höhe geschnellt und der Wert der Rupie innerhalb weniger Monate eingebrochen, sagte er. Indiens Makroposition und Auslandsbilanz sind in einer viel besseren Verfassung als 2013. Dennoch werden die indischen Märkte vor solchen Schocks auf globaler Ebene nicht gefeit sein.

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