G-SAP: Wertpapiererwerbsplan zur Marktbelebung

Vor dem Hintergrund der erhöhten Kreditaufnahme der Regierung für dieses Jahr, die die RBI sicherstellen muss, dass sie störungsfrei abläuft, will G-SAP dem Anleihemarkt mehr Komfort bieten, sagten Marktteilnehmer.

Die RBI kündigte außerdem an, dass sie mit variabel verzinsten Reverse-Repo-Geschäften fortfahren wird, um überschüssige Liquidität abzuschöpfen.

Leitzinsen unverändert lassen , versuchte die Reserve Bank of India am Mittwoch, die Bedenken der Marktteilnehmer über steigende Anleiherenditen zu zerstreuen. Der Gouverneur bekräftigte die Zusage der RBI, den aktuellen akkommodierenden politischen Kurs beizubehalten, bis die Wirtschaft wieder auf Kurs ist, und begeisterte die Märkte mit einem neuen Programm – dem Government Securities Acquisition Program (G-SAP) –, über das Staatspapiere im Wert von 1 Rs. Lakh . gekauft werden crore im ersten Quartal des GJ22. Die RBI kündigte außerdem an, dass sie mit einem Reverse-Repo mit variablem Zinssatz fortfahren wird, um überschüssige Liquidität abzuschöpfen. Während die Renditen 10-jähriger G-Sec-Anleihen am Mittwoch um 0,6% auf 6,08 fielen, legte die Benchmark Sensex um 0,9% zu und schloss bei 49.661,7.

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Was bedeuten die beiden Ankündigungen?

Vor dem Hintergrund der erhöhten Kreditaufnahme der Regierung für dieses Jahr, die die RBI sicherstellen muss, dass sie störungsfrei abläuft, will G-SAP dem Anleihemarkt mehr Komfort bieten, sagten Marktteilnehmer.

Da die Liquidität bereits einen großen Überschuss aufweist, wird die RBI gleichzeitig am kurzen Ende mit variabel verzinsten Reverse Repos fortfahren. In einer Notiz des Axis Mutual Fund heißt es: Dies kann als Operation Twist ausgelegt werden, bei der Liquidität am kurzen Ende abgezogen und am langen Ende zugeführt wird, was die Laufzeitprämien effektiv komprimieren sollte (Normalisierung der Kurve). Während die 10-jährige GSec-Rendite derzeit über 6% liegt, beträgt die Rendite des 5-jährigen Gsec etwa 5,6% und die der 3-jährigen Gsec unter 5% – etwa 4,85%.

Welche weiteren Vorteile bietet die G-SAP?

Marktteilnehmer sagen, dass sie schon immer den Open Market Operations (OMO)-Kaufkalender der RBI kennen wollten, und die RBI hat dies nun dem Markt durch diese Ankündigung auf GSAP zur Verfügung gestellt. In einem Bericht des Edelweiss Mutual Fund heißt es, dass er den Anleihemarktteilnehmern Gewissheit hinsichtlich der Verpflichtung der RBI zur Unterstützung des Anleihenmarktes im GJ22 geben wird.

Die RBI hat ~Rs gekauft. Anleihen im Wert von 3,13 Billionen vom Sekundärmarkt im GJ21. Es wurde jedoch ad hoc durchgeführt, da der Markt wöchentlich mit angehaltenem Atem auf die Ankündigungen des RBI OMO-Kaufs wartete. Ein strukturiertes Kaufprogramm ähnlicher Größe wird definitiv die Nerven der Anleger beruhigen und den Marktteilnehmern helfen, bei geplanten Auktionen besser zu bieten und die Volatilität der Anleihekurse zu reduzieren, heißt es in dem Bericht.

Der Bericht stellt fest, dass die Ankündigung dieses strukturierten Programms dazu beitragen wird, den Spread zwischen dem Repo-Satz und der Rendite zehnjähriger Staatsanleihen zu verringern. Dies wiederum wird dazu beitragen, die Gesamtkosten der Kreditaufnahme für das Zentrum und die Bundesstaaten im GJ22 zu senken.

Lakshmi Iyer, CIO (Debt) & Head Products, Kotak Mutual Fund, sagte, dass der Schritt zur Einführung von G-SAP einen starken Anstieg der GSec-Anleiherenditen bremsen würde. Sie fügte hinzu, dass während der Einführung des langfristigen VRRR (Variable Rate Reverse Repo) ist eine Erweiterung zur Normalisierung der Liquidität, Liquiditätsüberschuss wird und wird jedoch voraussichtlich anhalten. Wir erwarten, dass sich die Zinsstrukturkurve von den aktuellen Niveaus abflacht, wobei das längere Ende der Zinsstrukturkurve schneller komprimiert wird als das kurze Ende.

Warum sind die Aktienmärkte gestiegen?

Der Sensex an der Bombay Stock Exchange, der im Februar und März aufgrund steigender Anleiherenditen deutlich gefallen war, stieg um 460 Punkte oder 0,94 % und schloss am Tag bei 49.661. Nach den geldpolitischen Ankündigungen der RBI, die das Wertpapiererwerbsprogramm beinhalteten, fiel die Rendite der 10-jährigen GSec-Anleihe am Mittwoch um rund 0,6% und wurde bei 6,08 gehandelt, verglichen mit dem Schlusskurs von 6,122 am Dienstag.

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Während ein Rückgang der Anleiherenditen für die Aktienmärkte positiv ist, ist die Tatsache, dass die RBI jetzt ein strukturiertes Kaufprogramm zur Steuerung der Liquidität des Marktes aufgelegt hat und die Volatilität der Anleihenkurse unter Kontrolle halten wird, ein großer Pluspunkt für Marktteilnehmer.

Auch das Bekenntnis der RBI zur kontinuierlichen Liquiditätsunterstützung spielte eine Rolle bei der Aufhellung der Marktstimmung.

Während ein Anstieg der Anleiherenditen im Februar und März zu einer Schwäche an den Aktienmärkten führte, wird ein Rückgang bzw. eine Stabilisierung der Renditen die Stimmung der Aktienanleger wieder anziehen. Nicht nur inländische Anleger werden sich in Richtung Aktien bewegen, auch der FPI-Zufluss in Aktien könnte wieder an Dynamik gewinnen.

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