ExplainSpeaking: Hier sind 5 Erkenntnisse aus den indischen BIP-Daten für das zweite Quartal

Indiens BIP-Daten für das 2. Quartal erklärt: Die Solidität der Einschätzung des indischen Finanzministeriums zur nominalen BIP-Wachstumsrate ist von zentraler Bedeutung für die Glaubwürdigkeit der kommenden Haushaltszahlen

Menschen laden Zementsäcke auf einen Lastwagen vor einem Lagerhaus in der Gegend von Chitpur in Kalkutta (Fotograf: Arko Datto/Bloomberg)

Laut den am vergangenen Freitag veröffentlichten offiziellen Daten beträgt das Bruttoinlandsprodukt (BIP) Indiens um 7,5% geschrumpft während im Juli-, August- und September-Quartal. Dies bedeutet, dass Indien im 2. Quartal 2020-21 7,5% weniger Waren und Dienstleistungen produzierte als Indien im 2. Quartal 2019-20.

Dabei ist Indiens Wirtschaft nun offiziell in eine technische Rezession eingetreten, da Indien – zusammen mit dem Rückgang um fast 24 % im ersten Quartal – zwei Quartale in Folge verzeichnete, in denen das BIP-Wachstum zurückgegangen war.

Die Daten zu einem Rückgang von 7,5% wurden jedoch mit allgemeinem Beifall aufgenommen. Das ist kontraintuitiv, aber nicht ohne Begründung. Zum einen sind die 7,5% deutlich niedriger als die meisten Straßenschätzungen.

Darüber hinaus hat diese stärker als erwartete wirtschaftliche Erholung – sozusagen – die Sichtweise der indischen Wirtschaft grundlegend verändert. Der Rückgang des BIP um 23,9% im ersten Quartal war einer der schlimmsten unter den großen Volkswirtschaften der Welt. Aber die Schrumpfung von 7,5% ist besser als der globale Durchschnitt. Laut einer Analyse des Forschungsteams der State Bank of India haben 49 Länder BIP-Daten für das Quartal Juli-September angegeben. Der durchschnittliche Rückgang dieser 49 Länder beträgt 12,4 %. Im Vergleich dazu sieht Indien mit 7,5% viel besser aus. Im Vorquartal – also im April, Mai, Juni – lag der Durchschnitt dieser 49 Volkswirtschaften bei minus 5,6%, während Indien um fast 24% schrumpfte.

Die zweite Erkenntnis ist, dass die wirtschaftliche Erholung ziemlich breit abgestützt ist. Um dies zu verstehen, muss man sich die Bruttowertschöpfungsdaten (BWS) anstelle der BIP-Daten ansehen. Die BWS-Daten liefern ein Maß für das Nationaleinkommen, indem sie die Wertschöpfung der verschiedenen Wirtschaftszweige in diesem Quartal betrachten. Wenn Sie vergleichen möchten, in welchen Teilen der Wirtschaft Produktion und Einkommen von einem Viertel zum anderen verbessert wurden, ist die BWS besser geeignet.

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Sehen Sie sich die letzten beiden Spalten der Erklärung 1 (aus der Pressemitteilung der Regierung) daneben an. Sie zeigen die prozentuale Veränderung der BWS jedes Sektors im Vergleich zum gleichen Quartal des letzten Geschäftsjahres (2019-20).

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Aussage 1: Vierteljährliche Schätzungen der BWS zu Basispreisen in Q2

Im Vergleich zu nur einem Sektor, der im ersten Quartal einen positiven Wertzuwachs erzielte, haben drei Sektoren im zweiten Quartal einen positiven Wertzuwachs erzielt. Dies waren Landwirtschaft, Produktion und Versorgungsunternehmen (in grünen Kreisen hervorgehoben).

Darüber hinaus verlangsamte sich der Rückgang in drei der verbleibenden fünf Sektoren – hervorgehoben in grünen Kästchen.

Der dritte Takeaway hat die Form eines Vorbehalts. Der überraschendste Aspekt der Q2-Daten ist das positive Wachstum – wenn auch nur magere 0,6% –, das von der indischen verarbeitenden Industrie verzeichnet wird. Ein Teil davon kann durch eine schwache Basis erklärt werden – sehen Sie sich die minus 0,6% im zweiten Quartal 2019-20 an.

Trotzdem sind die meisten Analysten überrascht, wie es Indiens Fertigungsunternehmen in solch schwierigen Zeiten gelungen ist, Mehrwert zu schaffen. Zumal andere Indikatoren für eine solche industrielle Aktivität im gleichen Zeitraum eher schlecht abgeschnitten haben.

Der Index der Industrieproduktion zum Beispiel korreliert stark – fast 0,90 – mit der BWS des verarbeitenden Gewerbes, und dennoch brach diese Korrelation im zweiten Quartal zusammen, als der IIP-Verarbeitung um 6,7 % (Durchschnitt von Jul/Aug/Sep) zurückging, während die BWS des verarbeitenden Gewerbes um 0,6 % anstieg. , heißt es in einem SBI-Forschungsbericht.

Wir glauben, dass ein möglicher Grund dafür die hervorragenden BWS-Zahlen von Unternehmen im zweiten Quartal aufgrund massiver Kostensenkungen sein könnten. Darüber hinaus haben wir beobachtet, dass kleine Unternehmen mit einem Umsatz von bis zu Rs 500 crore aggressiver bei der Kostensenkung sind und eine Reduzierung der Personalkosten um 10-12% verzeichnen, heißt es weiter.

Mit anderen Worten, Unternehmen steigerten ihr Einkommen nicht durch mehr Verkauf, sondern durch rücksichtslose Entlassung von Mitarbeitern. Dies könnte wiederum die zukünftige Nachfrage untergraben.

Apropos mangelnde Nachfrage bringt uns zum vierten Takeaway. Wenn wir uns den BIP-Daten (siehe Aussage 2) zuwenden – die das Nationaleinkommen aus der Perspektive messen, wer wie viel in einem bestimmten Quartal verlangt (ausgegeben) hat – stellen wir fest, dass alle Wachstumsmotoren weit unter dem Normalwert lagen.

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Aussage 2: Vierteljährliche Schätzungen, wenn Ausgaben für das BIP in Q2

Die vier Motoren sind in roten Kästchen hervorgehoben. Der PFCE bezieht sich darauf, was Sie und ich für unseren Verbrauch ausgeben, und das ist der größte Nachfragemotor. Diese Ausgaben – bei Rs 17,96 lakh crore – gingen im zweiten Quartal um 11 % im Vergleich zum zweiten Quartal 2019-20 zurück. Der GFCF bezieht sich auf die Nachfrage, die durch Investitionen in die Wirtschaft von Unternehmen/Firmen – sowohl großen als auch kleinen – generiert wird. Diese Komponente ist der zweitgrößte Wachstumsmotor und war mit 9,59 lakh crore Rs 7% weniger als im zweiten Quartal 2019-20.

Sowohl die Exporte als auch die Importe sind geschrumpft, aber die Importe sind relativ stärker geschrumpft als die Exporte, und daher haben sich die Nettoexporte geringfügig verbessert. Aber während dies die gesamtwirtschaftliche Nachfrage im relativen Sinne ankurbelt, verheißt ein so starker Rückgang der Importnachfrage für eine wachsende Wirtschaft wie Indien keine guten Vorzeichen.

Die schlechteste Nachricht ist jedoch, dass der GFCE oder die Ausgaben der Regierung im zweiten Quartal gegenüber dem gleichen Quartal des letzten Geschäftsjahres um über 22 % gesunken sind. Dies unterstreicht den Punkt, den mehrere Kritiker in der Vergangenheit vorgebracht haben – dass die Regierung nicht genug ausgibt, um die wirtschaftliche Erholung anzukurbeln.

Infolgedessen ist das reale BIP des zweiten Quartals in absoluten Zahlen niedriger als noch vor zwei Jahren.

Die BIP-Daten für das 2. Quartal – die letzte derartige Veröffentlichung vor der Vorlage des Unionshaushalts am 1. Februar – weisen jedoch auf einen Trend hin, bei dem Indien höchstwahrscheinlich bereits im dritten Quartal, das derzeit läuft, eine positive Wachstumsrate des nominalen BIP verzeichnen wird .

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Damit kommen wir zum fünften Kernauszug dieser BIP-Datenrunde: Die Bedeutung des nominalen BIP insbesondere aus Sicht des bevorstehenden indischen Haushalts.

Lassen Sie mich erklären.

Während dieser gesamten Analyse haben wir über das reale BIP (und die BWS) gesprochen. Mit anderen Worten, das BIP berechnet zu konstanten Preisen (dh den Preisen, die 2011-12 vorherrschten). Oder einfacher gesagt, das BIP, nachdem die Auswirkungen der Inflation daraus entfernt wurden. Express Explained ist jetzt bei Telegram

Die Entfernung des Inflationseffekts vom nominalen BIP trägt dazu bei, das reale Bild einer Volkswirtschaft zu vermitteln. Wenn beispielsweise die Preise von einem Jahr zum anderen um 10 % steigen würden, ohne dass die Gesamtzahl der in einer Volkswirtschaft produzierten Dinge zunimmt, würde die nominale BIP-Wachstumsrate 10 % betragen. Aber die nominale Wachstumsrate verbirgt die Tatsache, dass im zweiten Jahr kein einziges Reales hinzugekommen ist.

Aber es gibt einen entscheidenden Aspekt, bei dem das nominale BIP das reale BIP übertrumpft: In der realen Welt, in der wir leben, beobachten wir das nominale BIP (d. h. das zu jeweiligen Preisen berechnete BIP). Das sogenannte reale BIP ist ein abgeleiteter Wert. Sie wird ermittelt, indem man die nominale BIP-Wachstumsrate nimmt und davon die Inflationsrate abzieht. Wenn also das beobachtete nominale BIP 12 % und die Inflationsrate 4 % beträgt, leiten Ökonomen schnell die reale BIP-Wachstumsrate von 8 % ab.

Noch wichtiger ist, dass die Regierung, wenn sie den Haushalt des nächsten Jahres aufstellt, wie es bereits der Fall ist, alle ihre Berechnungen – ihre prognostizierten Steuereinnahmen, ihre Ausgaben, ihre Defizite – auf das nominale BIP stützt.

Aussage 4 der Pressemitteilung der Regierung zeigt das absolute Niveau sowie die Wachstumsrate des nominalen BIP. Wie Sie sehen, lag die nominale BIP-Wachstumsrate im zweiten Quartal bei nur minus 4 %. Zusammen mit einer Inflationsrate (genannt BIP-Deflator) von 3,5% erhalten wir minus 7,5% der realen BIP-Wachstumsrate.

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Aussage 4 der Pressemitteilung der Regierung zeigt das absolute Niveau sowie die Wachstumsrate des nominalen BIP.

Die meisten Experten erwarten nun, dass sich die nominale BIP-Wachstumsrate bis zum vierten Quartal so weit erholen wird, dass Indien selbst nach Abzug der Inflationsrate zumindest im vierten Quartal ein positives Realwachstum verzeichnen würde.

Es ist jedoch wichtig darauf hinzuweisen, dass Finanzministerin Nirmala Sitharaman – ebenso wie ihr Vorgänger Piyush Goyal – ihre Annahme eines nominalen BIP-Wachstums wiederholt falsch verstanden hat. Dies hat zu massiven Abweichungen zwischen Budgetschätzungen und revidierten Schätzungen geführt – oder zu einer schlechten finanziellen Treffsicherheit.

Die Solidität der Einschätzung des indischen Finanzministeriums zur nominalen BIP-Wachstumsrate im Zeitraum 2021-22 ist von zentraler Bedeutung für die Glaubwürdigkeit der kommenden Haushaltszahlen.

Pass auf dich auf.

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