ExplainSpeaking – Wirtschaft: Sher Shah Suri, Asaf-ud-Daula und die Bedeutung von Fiskalmultiplikatoren
Die indische Regierung muss deutlich mehr ausgeben, wenn sich die Wirtschaft schnell erholen muss
Wanderarbeiter kehren am 10. August 2020 aus Teilen von Uttar Pradesh nach Neu-Delhi zurück. (Express-Foto: Praveen Khanna) Liebe Leser,
Die vergangene Woche war für die indische Wirtschaft erneut eine ziemlich hektische.
Die größte Neuigkeit war die Veröffentlichung der Volkseinkommensdaten für das erste Quartal des laufenden Geschäftsjahres. Der BIP schrumpfte um fast 24 % und die meisten Ökonomen erwarten nun, dass Indiens BIP im Zeitraum 2020-21 um etwa 10 % schrumpfen wird.
Die zweite große Entwicklung war die Aufschub an Bharti Airtel und Vodafone Idea . Im Fall der jährlichen Bruttoeinnahmen erlaubte der Oberste Gerichtshof den Telekommunikationsunternehmen, ihre Gebühren in a gestaffelt in den nächsten 10 Jahren . Früher wurde von diesen Unternehmen erwartet, dass sie auf einmal zahlen; dies hätte ihre Lebensfähigkeit ruiniert und diesem schnell wachsenden Sektor der indischen Wirtschaft geschadet.
In dieser Woche war auch das Enddatum für die Moratorium für die Rückzahlung von Krediten . Der Fokus verlagert sich nun auf die RBI, von der erwartet wird, dass sie die Normen festlegt, die bestimmen, wie bestehende Kredite umstrukturiert werden. Dies ist das Hauptereignis, auf das Sie in der kommenden Woche achten sollten. Das KV Kamath-Komitee, das von der RBI gebildet wurde, um Normen für die Restrukturierung von Krediten vorzuschlagen, soll seinen Bericht vorgelegt haben. Die Restrukturierung von Krediten ist für viele Unternehmen von entscheidender Bedeutung, die in Konkurs gehen können, wenn ihr Rückzahlungskalender und ihre Bedingungen nicht angepasst werden.
Es ist jedoch wichtig, auf die BIP-Daten zurückzukommen und über die wichtigsten Erkenntnisse und politischen Auswirkungen nachzudenken.
Das erste, was man beachten sollte, ist, dass Indien, egal wie man das BIP-Wachstum berechnet hat – von Quartal zu Quartal, von Jahr zu Jahr, annualisiert oder nicht-annualisiert – das ist am schlimmsten betroffen unter den großen Volkswirtschaften (siehe Grafik unten; Quelle IWF).
Dass Indiens Wirtschaft im weltweiten Vergleich am stärksten betroffen ist, ist aus zwei Gründen kein Schock.
Erstens verlor Indien in den letzten drei Jahren stetig an Wachstumsdynamik; es wuchs im Quartal kurz vor Covid um knapp 3%.
Quelle: IWF Zweitens ist Indien seither in der Rangliste der am stärksten betroffenen Länder stetig aufgestiegen. Bei der letzten Zählung ist es über 80.000 neue Fälle hinzugefügt an nur einem Tag. Das sind nicht nur mehr als die Gesamtzahl der Fälle in China, sondern auch der neue Rekord für einen einzigen Tag seit Ausbruch der Pandemie.
Der zweite Schlüssel zum Mitnehmen – als ein Erklärte Analyse der BIP-Daten zeigte Anfang der Woche - ist, dass die Regierung deutlich mehr ausgeben muss, wenn sich die indische Wirtschaft bald erholen soll.
Auch dies ist kaum verwunderlich, denn schon vor der Veröffentlichung der BIP-Daten wurde von vielen immer wieder darauf hingewiesen — inklusive diesem Newsletter — dass der fiskalische Impuls im Rs 20 lakh crore Atmanirbhar Bharat Abhiyan Paket war recht schwach und wird die Erholung wahrscheinlich verzögern.
Die dritte wichtige Erkenntnis ist, dass die am stärksten betroffenen Sektoren diejenigen sind, die die meisten neuen Arbeitsplätze sowohl für städtische als auch für ländliche Inder schaffen. Die nachfolgende Grafik (Quelle: Kotak Economic Research) zeigt, wie das Baugewerbe (das im ersten Quartal um 50 % geschrumpft ist), das verarbeitende Gewerbe (das um 39 % schrumpfte) und der Handel, Hotels und andere Dienstleistungen (die um 47 % schrumpften) die meisten nichtlandwirtschaftlichen Arbeitsplätze im ländlichen und städtischen Indien.
Die vierte wichtige Erkenntnis ist, dass die meisten Inder wahrscheinlich mehr sparen, als sie ausgeben, da die Einkommen auf breiter Front sinken, sich die Beschäftigungsaussichten verschlechtern und keine klaren fiskalischen Anreize in Sicht sind. Diese Verringerung ihrer Konsumneigung wird den Erholungsprozess weiter in die Länge ziehen. Natürlich werden sich die Gesamtnachfrage und das BIP-Wachstum schnell erholen, wenn alle ihr gesamtes Geld ausgeben würden. Wenn sich alle entscheiden, das ganze Geld zu sparen, wird die Nachfrage weiter schwinden und die Wirtschaft wird lange kämpfen.
vermögende James Spader
Quelle: Box Economic Research Was sind die politischen Implikationen?
Der wichtigste ist, dass die Regierung von vorne führen muss, anstatt sich hinter den von der RBI geführten Kreditprogrammen zu verstecken.
Wie die untenstehende Grafik (Quelle: Kotak Economic Research) zeigt, hat die indische Regierung bisher unter ihren Mitbewerbern am wenigsten ausgegeben (in % des BIP) – seien es die BRICS oder andere vergleichbare Länder wie Großbritannien oder Indonesien. Tatsächlich betragen die direkten zusätzlichen Ausgaben Indiens nur ein Drittel des Durchschnitts der Schwellenländer und ein Neuntel des Durchschnitts der Industrieländer.
Die andere große politische Frage lautet: Wie soll die Regierung das zusätzliche Geld ausgeben?
Hier lohnt es sich, auf die beiden Herrscher aus Indiens Vergangenheit zurückzugreifen, die ich in der Überschrift erwähne.
Quelle: Box Economic Research Asaf-ud-Daula war zwischen 1748 und 1797 Nawab von Oudh. 1775 verlegte er die Hauptstadt von Oudh von Faizabad (in der Nähe von Ayodhya) nach Lucknow. In wirtschaftspolitischer Hinsicht war er ziemlich keynesianisch. Jedes Mal, wenn es zu einer Hungersnot oder einem Rückgang der Wirtschaftstätigkeit kam, beschäftigte Asaf-ud-Daula die Armen, um anstelle von Nahrungsmitteln oder Geld ein neues Gebäude zu bauen.
Diese Politik führte zu vielen ikonischen Strukturen von Lucknow wie Bara Imambara und Rumi Darwaza und brachte ihm das Sprichwort jis ko na de maula, usko de Asaf-ud-Daula ein (Diejenigen, die selbst vom Allmächtigen enttäuscht sind, werden von Asaf- ud-Daula). Dies ist in einer Zeit relevant, in der die indische Regierung versucht hat, sich von ihren Verpflichtungen zu lösen, indem sie erklärt, dass die derzeitige schlechte Wirtschaftslage eine Gottestat ist.
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Während Asaf-ud-Daula der Meister der Soforthilfe für die Armen war, ist Sher Shah Suri, der Humayun das Mogulreich entriss und zwischen 1538 und 1545 regierte, dafür bekannt, in den Aufbau der Infrastruktur in Form des Grand Trunk . zu investieren Straße und die Einführung der Rupie als Währung, der Ausbau des Postwesens neben anderen Bemühungen zur Verbesserung der Verwaltungskapazität. Seine Bemühungen hatten einen weitreichenden Einfluss auf die Steigerung der Produktivität Indiens und aus diesem Grund nannte ihn Humayun, sein Erzfeind, Ustad-e-Badshahan (Lehrer der Könige).
Jetzt, zu diesem Zeitpunkt, muss die indische Regierung – ähnlich wie Asaf-ud-Daula – sofortige Hilfe leisten in Form einer Ausweitung des ländlichen Beschäftigungsgarantiesystems und, wie einige argumentieren, ein städtisches Beschäftigungsgarantiesystem sowie mehr direkte Barmittel einführen Überweisungen an die Armen.
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Der Multiplikatoreffekt solcher Ausgaben ist jedoch sehr gering (siehe Tabelle unten; Quelle: RBI). Der Multiplikatoreffekt bezieht sich auf den Faktor, um den das BIP steigt, wenn die Regierung 1 Rupien ausgibt.
Quelle: RBI Um ein schnelles und nachhaltiges Wachstum zu erreichen, braucht Indien von der Regierung Investitionen in die Steigerung der Produktionskapazität der Wirtschaft. Der Multiplikator dafür ist viel höher – insbesondere wenn diese Investitionen von der Zentralregierung getätigt werden.
Abgesehen von der Verbreitung von Covid werden daher Form und Form der wirtschaftlichen Erholung Indiens in den kommenden Wochen und Monaten das Ausmaß und die Art der Staatsausgaben bestimmen. Es ist wahrscheinlich, dass die Regierung eine Kombination der beiden oben erörterten politischen Ansätze verfolgen muss.
Pass auf dich auf.
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