RBI setzt auf „Operation Twist“, um die langfristigen Zinsen zu senken

Operation Twist ist der Name einer geldpolitischen Operation der US-Notenbank, bei der Staatspapiere gekauft und verkauft werden, um die Wirtschaft durch Senkung der langfristigen Zinssätze anzukurbeln.

Die RBI senkte den Leitzins – den Repo-Satz – in diesem Jahr um 135 Punkte auf 5,15 Prozent, aber die Banken gaben nur einen Teil davon weiter.

Am 19. Dezember beschloss die Reserve Bank of India, ihre Version der „Operation Twist“ durch den gleichzeitigen Kauf und Verkauf von Staatspapieren im Rahmen von Open Market Operations (OMOs) für jeweils 10.000 Rs eine geldpolitische Operation der US-Notenbank, bei der Staatspapiere gekauft und verkauft werden, um die Wirtschaft durch Senkung der langfristigen Zinssätze anzukurbeln.

Warum Operation Twist jetzt?

Die RBI senkte den Leitzins – den Repo-Satz – in diesem Jahr um 135 Punkte auf 5,15 Prozent, aber die Banken gaben nur einen Teil davon weiter. Der einjährige Median der Grenzkosten des fondsbasierten Kreditzinses (MCLR) ist nur um 49 Basispunkte (bps) gesunken. Operation Twist führt normalerweise zu niedrigeren längerfristigen Erträgen, was die Wirtschaft ankurbelt, indem Kredite für diejenigen, die Häuser und Autos kaufen und Projekte finanzieren möchten, günstiger werden, während Sparen weniger wünschenswert wird, da weniger Zinsen gezahlt werden. Die RBI sagt, dass die Entscheidung einer Überprüfung der aktuellen Liquiditäts- und Marktsituation und einer Bewertung der sich entwickelnden Finanzbedingungen folgt. Die Zentralbank ist daran interessiert, die langfristigen Zinsen zu senken, um Investitionen anzukurbeln und die Wirtschaft anzukurbeln. Die Idee dahinter ist, dass die Unternehmensinvestitionen und die Wohnungsnachfrage in erster Linie von den längerfristigen Zinssätzen bestimmt wurden.

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Was plant die RBI am 23. Dezember?

Die Zentralbank hat beschlossen, ein Wertpapier im Wert von Rs 10.000 crore zu kaufen – das 6,45 Prozent GS 2029. Dies ist eine langfristige 10-jährige Anleihe. Auf der Verkäuferseite hat es vorgeschlagen, vier Wertpapiere für insgesamt Rs 10.000 Crore zu verkaufen – 6,65 Prozent GS 2020, 7,80 Prozent GS 2020, 8,27 Prozent GS 2020 und 8,12 Prozent GS 2020. Alle diese vier Wertpapiere sind leer Laufzeit und Fälligkeit 2020. Wenn die RBI am 23. Dezember eine 6,45-Prozent-Anleihe kauft, wird eine steigende Nachfrage erwartet, was zu einer niedrigeren langfristigen Rendite führen wird. Andererseits wird der Verkauf kurzfristiger Wertpapiere den kurzfristigen Zinssatz in die Höhe treiben. Banker sagen jedoch, dass die „Operation Twist“ wahrscheinlich den Erwartungen an eine Zinssenkung ein Ende setzen wird. Dies ist ein Signal für den Unmut der RBI über die Renditekurve von Treasury Bills, die unter den Repo-Satz tendiert, und ihre Bereitschaft, das Angebot der Regierung zu einer Zeit zu absorbieren, in der der Appetit der Anleger auf lange Sicht gering ist, sagte ein Banker.

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Die US-Erfahrung.

1961 schlug die Regierung von John F. Kennedy eine Lösung vor, um die schwache Wirtschaft durch niedrigere längerfristige Zinssätze wiederzubeleben, während die kurzfristigen Zinssätze unverändert blieben – eine Initiative, die heute als „Operation Twist“ bekannt ist, als Hommage an das Lied von Chubby Checker und die tanzen und dann die Nation fegen. Die US-Notenbank hat die Politik angewandt. Ende 2011 und 2012 führte die Fed dann das Programm „Operation Twist“ durch, um die von der globalen Finanzkrise betroffene Wirtschaft anzukurbeln. Das erste Programm lief von September 2011 bis Juni 2012 und umfasste die Umschichtung von Fed-Vermögenswerten in Höhe von 400 Milliarden US-Dollar. Die zweite lief von Juli 2012 bis Dezember 2012 und umfasste insgesamt 267 Milliarden US-Dollar als Reaktion auf das anhaltend schleppende Wachstum der US-Wirtschaft. Im Dezember 2012 beendete die Fed das Programm und ersetzte es durch eine andere Politik der quantitativen Lockerung, die darauf abzielt, die langfristigen Zinsen durch Käufe von Staatsanleihen und hypothekenbesicherten Wertpapieren mit längerer Laufzeit am offenen Markt zu senken.

Was sind Offenmarktgeschäfte?

Die RBI verwaltet und kontrolliert die Liquidität, die Rupienstärke und das Geldmanagement durch den Kauf und Verkauf von Staatspapieren (G-Secs) in einem monetären Instrument namens Open Market Operations. OMOs sind die von der RBI durchgeführten Marktoperationen durch Verkauf und Kauf von G-Secs am und vom Markt mit dem Ziel, die Rupienliquiditätsbedingungen am Markt dauerhaft anzupassen. Wenn die RBI der Meinung ist, dass auf dem Markt überschüssige Liquidität vorhanden ist, greift sie auf den Verkauf von Wertpapieren zurück und saugt damit die Rupie-Liquidität ab. Ebenso kann die RBI bei knappen Liquiditätsbedingungen Wertpapiere vom Markt kaufen und so Liquidität in den Markt freisetzen. Am Freitag fiel die Rendite 10-jähriger Benchmark-Anleihen nach der Ankündigung der RBI um 13 Basispunkte auf 6,60 Prozent.

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