Erklärt: Anleihen, Renditen und Inversionen

Da die Rede von einer Rezession weltweit immer lauter wird, werden die Anleiherenditen aufmerksam beobachtet. Eine Renditekurve von Staatsanleihen spiegelt am genauesten wider, was Anleger über die aktuellen und zukünftigen Wachstumsaussichten der Wirtschaft denken.

Jede Anleihe hat einen Nennwert und eine Kuponzahlung. Es gibt auch den Preis der Anleihe, der dem Nennwert der Anleihe entsprechen kann oder nicht.

Die Anleiherenditen wurden in den letzten Monaten sowohl weltweit als auch in Indien in Nachrichtenberichten erwähnt. In Indien sind die Staatsanleiherenditen im Zuge des Unionshaushalts stark gefallen, obwohl sie in den letzten Wochen ihre Tiefststände überwunden haben. Auf internationaler Ebene sind die Renditen von US-Staatsanleihen letzte Woche eingebrochen, aber auch sie haben sich abgeschwächt, nachdem klar wurde, dass Regierungen fast überall den Wunsch bekundet haben, das Wirtschaftswachstum anzukurbeln.

Was sind Anleihen?

Eine Anleihe ist ein Instrument, um Geld zu leihen. Es ist wie ein Schuldschein. Eine Anleihe könnte von der Regierung eines Landes oder von einem Unternehmen aufgelegt/emittiert werden, um Mittel zu beschaffen. Da Staatsanleihen (in Indien als G-secs, in den USA als Treasury und in Großbritannien als Gilts bezeichnet) mit der Staatsgarantie versehen sind, gelten sie als eine der sichersten Anlagen. Infolgedessen bieten sie auch die niedrigsten Renditen (oder Renditen). Investitionen in Unternehmensanleihen sind tendenziell riskanter, da die Wahrscheinlichkeit eines Scheiterns (und damit die Wahrscheinlichkeit, dass das Unternehmen den Kredit nicht zurückzahlt) höher ist.

Was sind Anleihenrenditen?

Einfach ausgedrückt ist die Rendite einer Anleihe die effektive Rendite, die sie erwirtschaftet. Aber die Rendite ist nicht festgelegt – sie ändert sich mit dem Kurs der Anleihe. Aber um das zu verstehen, muss man zunächst verstehen, wie Anleihen strukturiert sind. Jede Anleihe hat einen Nennwert und eine Kuponzahlung. Es gibt auch den Preis der Anleihe, der dem Nennwert der Anleihe entsprechen kann oder nicht.

Angenommen, der Nennwert einer 10-jährigen G-sec beträgt 100 Rs und die Kuponzahlung beträgt 5. Die Käufer dieser Anleihe geben der Regierung 100 Rs (den Nennwert); Im Gegenzug zahlt die Regierung ihnen 5 Rs (die Couponzahlung) jedes Jahr für die nächsten 10 Jahre und wird ihre 100 Rs am Ende der Amtszeit zurückzahlen. In diesem Fall beträgt die Rendite der Anleihe oder der effektive Zinssatz 5 %. Die Rendite ist die Belohnung des Investors dafür, dass er sich heute von Rs 100 trennt, aber 10 Jahre ohne ihn bleibt.

Verschiedene Arten von Zinskurven

Warum und wie steigen die Renditen?

Stellen Sie sich eine Situation vor, in der es nur eine Anleihe und zwei Käufer (oder Personen, die bereit sind, der Regierung Kredite zu geben) gibt. In einem solchen Szenario kann der Verkaufspreis der Anleihe von Rs 100 auf Rs 105 oder Rs 110 steigen, da die beiden Käufer konkurrierende Gebote abgeben. Wichtig ist, dass sich die Kuponzahlung von 5 Rs nicht ändert, selbst wenn die Anleihe zu Rs 110 verkauft wird. Wenn der Kurs der Anleihe von Rs 100 auf Rs 110 steigt, sinkt die Rendite auf 4,5%.

Wenn der Zinssatz in der Gesamtwirtschaft von der anfänglichen Couponzahlung einer Anleihe abweicht, stellen die Marktkräfte ebenfalls schnell sicher, dass sich die Rendite an den Zinssatz der Volkswirtschaft anpasst. In diesem Sinne stimmen die G-sec-Renditen eng mit dem vorherrschenden Zinssatz in einer Volkswirtschaft überein. In Bezug auf das obige Beispiel: Wenn der vorherrschende Zinssatz 4 % beträgt und die Regierung eine Anleihe mit einer Rendite von 5 % ankündigt (d. h. einem Nennwert von 100 Rupien und einem Kupon von 5 Rupien), werden viele Leute dies tun Beeilen Sie sich, eine solche Anleihe zu kaufen, um einen höheren Zinssatz zu erzielen. Diese erhöhte Nachfrage wird die Anleihekurse in die Höhe treiben, selbst wenn die Renditen sinken. Dies wird so lange andauern, bis der Anleihepreis 125 Rupien erreicht – zu diesem Zeitpunkt würde eine Couponzahlung von 5 Rupien einer Rendite von 4% entsprechen, genau wie in der übrigen Wirtschaft.

Dieser Prozess der Angleichung der Renditen an den vorherrschenden Zinssatz in der Wirtschaft funktioniert in umgekehrter Weise, wenn die Zinsen höher sind als die ursprünglich versprochenen Renditen.

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Was passiert derzeit mit den Renditen von US-Staatsanleihen? Was bedeutet es?

Die Weltwirtschaft verlangsamt sich seit mehr als zwei Jahren. Einige der größten Volkswirtschaften wachsen entweder langsamer (wie die USA und China) oder schrumpfen sogar (wie Deutschland).

Infolgedessen fielen die Renditen von US-Staatsanleihen in der vergangenen Woche stark, da sich eine Verlangsamung in Deutschland und China bestätigte. Grund: Anleger innerhalb und außerhalb der USA stellten fest, dass es bei sinkenden Wachstumsaussichten wenig Sinn macht, in Aktien oder noch risikoreichere Anlagen zu investieren. Vielmehr war es sinnvoller, in etwas zu investieren, das sowohl sicher als auch liquide war (also etwas, das schnell in Bargeld umgewandelt werden kann). US-Staatsanleihen sind in dieser Hinsicht die sicherste Wahl. Daher stellten sich viele Anleger Schlange, um US-Staatsanleihen zu kaufen, was dazu führte, dass ihre Kurse stiegen und ihre Renditen stark fielen.

Der Rückgang der Renditen 10-jähriger Staatsanleihen zeigte, dass die Anleiheinvestoren mit einer künftig sinkenden Geldnachfrage rechneten. Daher dürften die zukünftigen Zinsen niedriger ausfallen. Eine künftig geringere Geldnachfrage wird wiederum erst dann eintreten, wenn das Wachstum weiter ins Stocken gerät. Ein Rückgang der Staatsanleiherenditen deutet also in der Regel darauf hin, dass die Wirtschaftsteilnehmer mit einer Verlangsamung des Wachstums in der Zukunft rechnen.

Die Anleiherenditen lassen dies natürlich nur vermuten – sie führen nicht dazu, dass sich das Wachstum in Zukunft verringert.

Und was ist eine Zinsstrukturkurve und was bedeutet sie?

Eine Zinsstrukturkurve ist eine grafische Darstellung der Renditen von Anleihen (mit gleicher Bonität) über verschiedene Zeithorizonte. Typischerweise wird der Begriff für Staatsanleihen verwendet, die mit derselben Staatsgarantie ausgestattet sind. Die Zinsstrukturkurve für US-Staatsanleihen zeigt also, wie sich die Renditen ändern, wenn sich die Amtszeit (oder die Zeit, für die man dem Staat Kredite verleiht) ändert.

Wenn Anleiheinvestoren erwarten, dass die US-Wirtschaft normal wächst, würden sie erwarten, dass sie bei längerer Kreditvergabe stärker belohnt werden (d. h. mehr Rendite erzielen). Dies führt zu einer normalen — nach oben geneigten — Zinsstrukturkurve (siehe Grafik).

Die Steilheit dieser Zinsstrukturkurve hängt davon ab, wie schnell eine Volkswirtschaft voraussichtlich wachsen wird. Je schneller es voraussichtlich wachsen wird, desto höher ist die Rendite für längere Amtszeiten. Wenn die Wirtschaft nur geringfügig wachsen soll, ist die Zinsstrukturkurve flach.

Was ist dann Ertragsinversion und was bedeutet sie?

Eine Renditeinversion tritt auf, wenn die Rendite einer Anleihe mit längerer Laufzeit geringer wird als die Rendite einer Anleihe mit kürzerer Laufzeit. Auch dies geschah letzte Woche, als die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen unter die Rendite 2-jähriger US-Staatsanleihen fiel.

Eine Renditeinversion deutet in der Regel auf eine Rezession hin. Eine invertierte Zinsstrukturkurve zeigt, dass Anleger mit einem starken Rückgang des zukünftigen Wachstums rechnen; mit anderen Worten, die Geldnachfrage wäre viel geringer als heute und damit sind auch die Renditen geringer.

Wie gut ist die Renditeinversion bei der Vorhersage einer Rezession?

Obwohl US-Handelsminister Wilbur Ross am Montag mit den Worten zitiert wurde, dass es irgendwann eine Rezession geben wird, aber diese Umkehrung meiner Meinung nach nicht so zuverlässig ist, wie die Leute denken, zeigen US-Daten historisch gesehen, dass, abgesehen von einer Episode Mitte der 1960er Jahre, Auf eine Renditeinversion folgte immer eine Rezession.

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