ExplainSpeaking: Wird 2021 für die indische Wirtschaft eine Wiederholung von 2020 sein?

Der schnelle Anstieg der Covid-Zahlen in Verbindung mit Berichten über Impfstoffknappheit könnte die Lage insbesondere für die ärmeren Teile der indischen Wirtschaft noch verschlimmern.

Wanderarbeiter am Lokmanya Tilak Terminus (LTT) Mumbai, nachdem die Regierung von Maharashtra neue Bordsteine ​​​​ankündigte (Express Photo/Ganesh Shirsekar)

Liebe Leser,

Das letzte Geschäftsjahr (2020-21) begann damit, dass das ganze Land unter einer der strengsten (und grob schlecht geplanten) Sperren der Welt stand. Aber damals hätte kaum jemand gedacht, dass der April 2021 in Bezug auf Covid-Fälle schlimmer werden würde als der April 2020. Tatsächlich deuteten erste Schätzungen der Regierung im vergangenen Jahr darauf hin, dass es nach dem 16. Mai 2020 keine neuen Covid-Fälle geben wird.

Wie die folgende Grafik zeigt, haben die Covid-Fälle jedoch eine V-förmige Erholung registriert (Quelle: Covid19India.org). Bei der letzten Zählung hatte Indien jetzt 1,75-mal mehr tägliche Fälle als der vergangene Höchststand im September 2020.

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Covid-Fälle haben eine V-förmige Erholung registriert

Was noch schlimmer ist, ist, dass dieser neue Anstieg trotz eines Jahres des Bewusstseins über die schreiende Notwendigkeit, Covid-angemessenes Verhalten zu befolgen, sowie die Verfügbarkeit mehrerer Covid-Impfstoffe stattfindet. Missmanagement der Impfkampagne durch die Regierung – mit zahlreichen Stellen, die einen Mangel aussprechen – sowie vorsätzliche Missachtung der Aufrechterhaltung soziale Distanzierung Normen durch das Volk lässt niemanden ohne Schuld am aktuellen Anstieg.

Was bedeutet das für die indische Wirtschaft und deren Erholung?

Ohne den jüngsten Anstieg war im ersten Halbjahr des laufenden Geschäftsjahres, also von April bis September, mit einer V-förmigen Erholung zu rechnen. Aber natürlich unterscheidet sich diese V-förmige Erholung stark von der V-förmigen Spitze in Covid-Fällen.

Wieso den? Denn die Erholung des Wirtschaftswachstums im ersten Halbjahr des laufenden Geschäftsjahres wird eine optische sein. Mit anderen Worten, da das BIP in der ersten Hälfte des letzten Geschäftsjahres sogar um 15 % geschrumpft ist, wird der niedrige Basiseffekt dafür sorgen, dass die BIP-Wachstumsrate in der ersten Hälfte des laufenden Geschäftsjahres sehr gut aussieht.

Aber in Bezug auf das absolute Niveau des BIP (nicht seine Wachstumsrate) würde Indien nicht so viel hinzufügen. Sehen Sie sich die folgende Tabelle (mit freundlicher Genehmigung von Crisil) an, um sie besser zu verstehen.

In Bezug auf das absolute Niveau des BIP (nicht seine Wachstumsrate) würde Indien nicht so viel hinzufügen

Laut Crisil wird das BIP bis Ende 2021-22 nur etwa 2 % über dem Niveau vom März 2020 liegen. Noch wichtiger ist, dass das absolute BIP etwa 10 % unter seinem Trendniveau vor der Pandemie liegen würde.

Beachten Sie die konsistente Lücke zwischen dem Trend vor Covid (rote Linie) und dem neuen Trend (schwarze Linie). Diese Lücke stellt den dauerhaften Verlust von real 11 % des BIP in den Haushaltsjahren 2021-22 bis 2024-25 dar, den die indische Wirtschaft auch nach der erwarteten Erholung erleiden wird.

Natürlich stammt diese Grafik aus einer Analyse von Ende März, und seitdem sind die Covid-Fälle schnell gestiegen, obwohl die Impfbemühungen durch Engpässe behindert wurden. Daher könnten die Nachrichten schlimmer werden. Ein typisches Beispiel ist die zweite Welle der Rückwärtsmigration von Arbeitskräften.

Darüber hinaus bedroht der jüngste Anstieg nicht nur das Gesamteinkommen, sondern auch seine Verteilung.

Im vergangenen Jahr kam es zu einem massiven Anstieg der Einkommens- und Vermögensungleichheit. Während erwartet wird, dass Millionen unter die Armutsgrenze gedrückt werden, sind die Vermögen der größten Unternehmen und der reichsten Inder in die Höhe geschnellt. Das Neueste Forbes-Jahresliste der Milliardäre fanden heraus, dass Indien die dritthöchste Anzahl von Milliardären der Welt hat, wobei Mukesh Ambani Jack Ma entthront und zum reichsten Mann Asiens wird. Tatsächlich haben allein die drei reichsten Inder im vergangenen Jahr über 100 Milliarden Dollar (rund 7,4 Billionen Rupien) zusammengelegt.

Kelsey Impicciche Höhe

Aber vergleichen Sie das mit den bestehenden Ungleichheiten in Indien und wie die Covid-Pandemie sie wahrscheinlich noch verschärfen wird.

Sehen Sie sich dieses Diagramm unten an, das von Max Roser von Our World in Data erstellt wurde. Es bildet den Prozentsatz der Bevölkerung in jedem Land ab, der von weniger als 30 US-Dollar pro Tag lebt (in Kaufkraftparität ausgedrückt; ungefähr weniger als 19.000 Rupien). In Indien leben 99,5 % der Gesamtbevölkerung unter dieser Zahl. Wenn Sie mehr als diesen Betrag verdienen, gehören Sie in Bezug auf das Tageseinkommen zu den besten 0,5% dieses Landes.

Das Diagramm zeigt den Prozentsatz der Bevölkerung in jedem Land, der von weniger als 30 US-Dollar pro Tag lebt (etwa ein Einkommen von 66.000 Rupien pro Monat).

Ebenso schlecht an diesem Diagramm ist die Breite des Indien-Bandes, die die absolute Anzahl der Menschen im Land anzeigt. Selbst in China, dessen BIP fast das Fünffache des indischen beträgt, liegt der Anteil der Bevölkerung unterhalb dieser Marke bei 94 %. In einem entwickelten Land wie den USA sind es nur 22 %.

Der Punkt ist, Indien hat bereits große Ungleichheiten und die durch Covid verursachten Störungen machen sie nur noch größer.

Normalerweise würde man sich an dieser Stelle fragen, was die Regierung unternimmt, um den wirtschaftlichen Stress zu lindern.

Die neuesten Daten (siehe Balkendiagramm unten) aus dem World Economic Outlook des Internationalen Währungsfonds zeigen weiter, dass die Regierungen einiger der reicheren Länder wie der USA die Lebensgrundlage ihrer Bevölkerung weit mehr als Indiens unterstützt haben.

Die Regierungen einiger der reicheren Länder haben den Lebensunterhalt ihrer Bevölkerung weit mehr unterstützt als Indien

Zu beachten ist die Höhe der roten Balken, die entweder Mehrausgaben des Staates oder Einnahmeverluste durch Steuererleichterungen darstellen. In vielen westlichen Ländern wie den USA und Großbritannien wurden zusätzliche Mittel an die Mittelschicht und untere Kohorten geflossen, während die Reichen mit höheren Steuern anvisiert werden, um diese Ausgaben teilweise zu finanzieren.

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In Indien sind nicht nur die direkten Staatsausgaben deutlich geringer, sondern auch die Mittelschicht und die untere Altersgruppe sind am stärksten von steigender Inflation und schlechter Kaufkraft betroffen, dank hoher indirekter Steuern, beispielsweise auf Treibstoff.

Natürlich kann es sich keine Regierung in einer viel ärmeren Wirtschaft wie Indien leisten, ihre Bevölkerung so zu unterstützen, wie es die USA getan haben – das neueste Covid-Hilfspaket der Regierung Biden belief sich auf 1,9 Billionen US-Dollar, was etwa 70 % des jährlichen BIP Indiens entspricht.

Bedeutsam ist jedoch, dass der Ansatz der indischen Regierung im Gegensatz zu den USA oder Großbritannien darin bestand, den Privatsektor durch fortgesetzte Steuererleichterungen wie die 2019 angekündigten Körperschaftsteuersenkungen zu mehr Investitionen anzuregen.

Die Frage ist, wird diese Strategie funktionieren? Wird der Privatsektor investieren und die indische Wirtschaft aus der aktuellen Krise ziehen, insbesondere in der zweiten Jahreshälfte, wenn das optische Wachstum nachgelassen hat?

Die neuesten Daten aus den Umfragen der RBI deuten darauf hin, dass dies möglicherweise nicht in Eile der Fall ist.

Typischerweise investieren Unternehmen, wenn sie ihre derzeitigen Produktionskapazitäten bereits erschöpft haben und glauben, dass Investitionen in neue Produktionskapazitäten mehr Gewinn bringen.

Die nachfolgende Grafik zeigt die aktuell verfügbaren Kapazitätsauslastungen im verarbeitenden Gewerbe. Unabhängig davon, ob saisonbereinigt (SA) oder nicht, liegt die Kapazitätsauslastung (CU) weit unter ihrem langjährigen Durchschnitt.

Die Grafik zeigt die aktuell verfügbaren Kapazitätsauslastungen im verarbeitenden Gewerbe

Eine weitere Grafik unten aus der 52. Runde der Order Books, Inventories and Capacity Utilization Survey (OBICUS) der RBI – unten angegeben – zeigt, wie das Verhältnis von Rohmaterialbeständen (RMI) zu Verkäufen – dargestellt durch die rote Linie – zu tendieren begonnen hatte im dritten Quartal (Oktober bis Dezember 2020) des letzten Geschäftsjahres. Mit anderen Worten, die Lagerbestände häuften sich sogar in einem Quartal, als Indien aus einer technischen Rezession herauskam.

Diagramm zeigt das Verhältnis von Lagerbeständen zu Umsatz

Es überrascht nicht, dass die RBI bei einer Verbraucherbefragung in mehreren indischen Städten feststellte, dass das Vertrauensniveau wieder zu sinken begonnen hat – siehe die Grafik unten

Grafik zeigt, dass das Verbrauchervertrauen wieder zu sinken beginnt

Damit soll nicht gesagt werden, dass für die indische Wirtschaft alles nur düster ist. Tatsächlich kann Indien mit nachhaltiger politischer Unterstützung, wie in der jüngsten Überprüfung der Kreditpolitik durch die RBI gezeigt, und einer schnelleren Einführung von Impfstoffen der Möglichkeit ausweichen, dass 2021 eine Wiederholung von 2020 wird.

Tragen Sie eine Maske – bleiben Sie sicher und schützen Sie auch alle um Sie herum.

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