ExplainSpeaking: Erkenntnisse aus dem neuesten geldpolitischen Bericht der RBI

In dieser Woche könnte die Diskussion von der Wahl des diesjährigen Nobelpreisträgers für Wirtschaftswissenschaften dominiert werden.

Liebe Leser,

Die größte Neuigkeit der vergangenen Woche war die Überprüfung der Geldpolitik. Die Überprüfung im Oktober verzögerte sich, weil die Zentralregierung ihre Quote von drei Mitgliedern nicht für den geldpolitischen Ausschuss der Reserve Bank of India nominieren konnte.

Unabhängig von der Verspätung eventuelle Entscheidung des MPC – ein Status quo zum Reposatz – war kaum überraschend.

Angesichts der Tatsache, dass die Einzelhandelsinflation – der MPC der variablen RBI ist gesetzlich vorgeschrieben – seit Dezember letzten Jahres größtenteils über der Komfortzone geblieben ist, wurde erwartet, dass der MPC beschließen wird zu warten, bevor er den Repo-Satz (den Satz, zu dem Indiens Zentralbank leiht dem Bankensystem Geld) weiter.

Zu Beginn des Treffens waren die beiden wichtigeren Themen jedoch die Einschätzung der RBI, wie stark die Auswirkungen auf die BIP-Wachstumsrate in diesem Geschäftsjahr ausfallen werden, sowie die Inflationsaussichten.

Bei der Inflation erwartet die RBI einen stetigen Rückgang.

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Die VPI-Inflation wird für Q2:2020-21 auf 6,8 Prozent, für H2:2020-21 auf 5,4-4,5 Prozent und für Q1:2021-22 auf 4,3 Prozent prognostiziert, heißt es in der Grundsatzerklärung.

Mit anderen Worten, da die Inflation in der zweiten Jahreshälfte voraussichtlich innerhalb des Komfortbandes der RBI – d. h. 4%, +/- 2 Prozentpunkte – liegen wird, könnte es in den kommenden Monaten zu einer Senkung des Reposatzes kommen.

Beim BIP-Wachstum hat die RBI den Marker gesetzt und erwartet, dass die Wirtschaft im laufenden Geschäftsjahr um 9,5% schrumpfen wird.

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Das MPC ist der Ansicht, dass die Wiederbelebung der Wirtschaft nach einer beispiellosen COVID-19-Pandemie höchste Priorität bei der Durchführung der Geldpolitik hat. Während die Inflation seit mehreren Monaten über dem Toleranzband liegt, ist das MPC der Ansicht, dass die zugrunde liegenden Faktoren im Wesentlichen Angebotsschocks sind, die sich in den folgenden Monaten auflösen sollten, wenn sich die Wirtschaft erschließt, die Lieferketten wiederhergestellt werden und sich die Aktivität normalisiert.

Dementsprechend können sie an dieser Stelle bei der Festlegung der geldpolitischen Ausrichtung durchgesehen werden. Unter Berücksichtigung all dieser Faktoren beschließt das MPC, den Status quo des Leitzinses in dieser Sitzung beizubehalten und abzuwarten, bis der Inflationsdruck nachlässt, um den verfügbaren Raum für die weitere Unterstützung des Wachstums zu nutzen, heißt es in der Grundsatzerklärung.

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Die RBI versuchte die Zinssenkungspause zu kompensieren, indem sie die Vergabe neuer Kredite weiter verbilligte. Sie tat dies, indem sie die Risikogewichte optimierte und die Kosten für die Kreditbeschaffung für Banken senkte. Es stellte auch mehr Liquidität zur Verfügung, um die Kreditschöpfung zu unterstützen.

Kurz gesagt, es gibt zwar ermutigende Anzeichen einer Erholung, es ist jedoch nicht ganz klar, wie sich die Dinge entwickeln werden, und deshalb befindet sich die RBI weiterhin in einem abwartenden Modus. Im Idealfall sollte die Einzelhandelsinflation nachlassen, wenn sich die Wirtschaft erholt und die Versorgungsleitungen wiederhergestellt werden, aber alles hängt davon ab, ob die Rate der Covid-19-Infektionen zurückgeht. Wenn dieser Wert aus irgendeinem Grund wieder steigt, sind alle Wetten ungültig.

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Abgesehen von der geldpolitischen Überprüfung veröffentlichte die RBI auch ihren zweiten geldpolitischen Bericht von 2020. Die MPRs werden zweimal jährlich veröffentlicht – einmal im April und erneut im Oktober – und bieten eine umfassende Zusammenfassung der Wirtschaftslage.

Hier sind fünf Charts aus der Oktober-Ausgabe, die herausragten.

Diagramm 1

GRAFIK 1 zeigt, welche professionellen Prognostiker, die in der Umfrage der Reserve Bank im September 2020 befragt wurden, das künftige reale BIP-Wachstum Indiens erwarten. Der starke Anstieg im ersten Quartal des nächsten Geschäftsjahres wird durch den Basiseffekt getrieben – dank eines starken Rückgangs des BIP um fast 24 % im ersten Quartal des laufenden Geschäftsjahres.

Diagramm 2

GRAFIK 2 bildet das aktuelle Verbrauchervertrauen und das ab, was die Verbraucher in einem Jahr erwarten. Während der Index der aktuellen Lage im September auf ein Allzeittief fiel, verbesserte sich das Verbrauchervertrauen für das kommende Jahr in der Septemberrunde 2020, angetrieben von einer verbesserten Stimmung in Bezug auf die allgemeine Wirtschaftslage, das Beschäftigungsszenario und das Einkommen.

Diagramm 3

GRAFIK 3 bildet die Stimmung auf der Geschäftsseite ab, und hier ist die Geschichte etwas besser. Der Industrial Outlook Survey der RBI spiegelt Optimismus wider, da die Erwartungen (blaue Linie) für das kommende Quartal wieder in die Expansionszone (über 100) zurückkehrten.

Diagramm 4

ABBILDUNG 4 unterstreicht den massiven Unterschied zwischen nationalen und internationalen Kraftstoffpreisen. RBI-Gouverneur Shaktikanta Das hat in der Vergangenheit seine Besorgnis über die Rolle so hoher inländischer Kraftstoffpreise (dank im Wesentlichen der hohen Besteuerung durch die Zentralregierung) bei der Ankurbelung der Einzelhandelsinflation geäußert. Die hohe Inflation im Einzelhandel war der Hauptgrund dafür, dass die RBI die Zinsen nicht weiter senken konnte.

Diagramm 5 und 6

GRAFIK 5 und 6 zeigen den Stand der indischen Wohnungswirtschaft. Die Pandemie hat einfach den Trend verschärft, dass weniger Einheiten verkauft und weniger neue Einheiten auf den Markt gebracht werden. Es spiegelt im Wesentlichen zwei Dinge wider – erstens die regulatorischen und Finanzierungsherausforderungen in der Wohnungswirtschaft und zweitens einen Rückgang der Verbrauchernachfrage.

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Infolgedessen ist auch der Gesamtpreisindex (rote gestrichelte Linie im letzten Chart) nach unten tendiert. Die einzige Ausnahme während der Post-Covid-Phase war der Bengaluru-Markt, wo die Preise im ersten Quartal in die Höhe schossen.

In der kommenden Woche könnte die Diskussion von der Wahl des jüngsten Wirtschaftsnobelpreisträgers dominiert werden. Die Entscheidung wird voraussichtlich am Montag veröffentlicht. Zwei der Gewinner des letzten Jahres – Abhijit Banerjee und Esther Duflo – hatten eine große Verbindung zu Indien.

In einem Jahr, in dem Volkswirtschaften auf der ganzen Welt vor einer ihrer größten Herausforderungen standen und Entscheidungsträger ständig darum kämpften, die richtigen politischen Instrumente zu finden, um sowohl den Nachfrage- als auch den Angebotsschocks zu begegnen, wäre es interessant zu sehen, wer ausgewählt wird die höchste Ehre.

Pass auf dich auf.

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