Erklärt: Wie der Reverse-Repo-Satz zum Benchmark-Zinssatz in der Wirtschaft wurde
Coronavirus (COVID-19): Wie die meisten anderen Zentralbanken der Welt hat auch die Reserve Bank of India versucht, die Zinsen zu senken, um die Wirtschaft anzukurbeln.

Coronavirus ( COVID-19 ): Die Verlangsamung der indischen Wirtschaft in den Jahren 2018 und 2019 verschlimmert sich im Jahr 2020 mit der Verbreitung von COVID-19 und dem Stillstand fast aller Wirtschaftsaktivitäten. Wie die meisten anderen Zentralbanken der Welt hat auch die Reserve Bank of India versucht, die Zinsen zu senken, um die Wirtschaft anzukurbeln. Doch anders als in der Vergangenheit, als die RBI ihren Repo-Satz als Hauptinstrument zur Zinsanpassung einsetzte, ist es heute der Reverse-Repo-Satz, der effektiv die Benchmark setzt.
Was sind Repo- und Reverse-Repo-Sätze?
Der Repo-Satz ist der Zinssatz, zu dem die RBI dem Bankensystem (oder den Banken) Geld für kurze Laufzeiten leiht. Der Reverse-Repo-Satz ist der Satz, zu dem Banken ihr Geld bei der RBI parken können.
Bei beiden Arten von Repo, die Abkürzung für Repo-Geschäft, erfolgen Transaktionen über Anleihen – eine Partei verkauft Anleihen an die andere mit dem Versprechen, sie zu einem späteren Zeitpunkt zurückzukaufen (oder zurückzukaufen).
In einer wachsenden Wirtschaft benötigen Geschäftsbanken Mittel, um Kredite an Unternehmen zu vergeben. Eine Geldquelle für solche Kredite ist das Geld, das sie von einfachen Leuten erhalten, die Spareinlagen bei den Banken unterhalten. Repo ist eine weitere Option.
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Unter normalen Umständen, d. h. wenn die Wirtschaft wächst, ist der Repo-Satz der Referenzzinssatz in der Wirtschaft, da er der niedrigste Zinssatz ist, zu dem Gelder aufgenommen werden können, und er als solcher den Mindestzinssatz für alle anderen bildet Zinssätze in der Wirtschaft – zum Beispiel den Zinssatz, den Verbraucher für einen Autokredit zahlen müssten oder den Zinssatz, den sie aus einer Festgeldanlage usw.

Was hat sich jetzt geändert?
In den letzten Jahren hat sich das Wirtschaftswachstum Indiens stark verlangsamt. Dies geschah aus verschiedenen Gründen und hat sich im Wesentlichen in einer geringeren Verbrauchernachfrage manifestiert. Als Reaktion darauf haben sich die Unternehmen mit neuen Investitionen zurückgehalten und fragen daher nicht so viele neue Kredite nach. Hinzu kommt das bereits bestehende Auftreten von hohen notleidenden Vermögenswerten (NPAs) innerhalb des Bankensystems. Damit ist auch die Nachfrage der Banken nach frischen Mitteln der RBI zurückgegangen. Dieser ganze Zyklus hat sich mit der anhaltenden Sperrung akut intensiviert.
Als solches ist das Bankensystem jetzt aus zwei Gründen mit Liquidität gefüllt: Einerseits senkt die RBI die Reposätze und andere politische Variablen wie die Cash Reserve Ratio, um zusätzliche und billigere Mittel in das Bankensystem freizugeben, damit die Banken Kredite vergeben und andererseits vergeben die Banken keine Kredite an Unternehmen, teils weil die Banken zu risikoscheu sind, Kredite zu vergeben, und teils weil auch die Gesamtnachfrage der Unternehmen zurückgegangen ist.
Wie ist Reverse Repo zum Benchmark-Satz geworden?
Die Überschussliquidität im Bankensystem hat dazu geführt, dass die Banken im März und in der ersten Aprilhälfte nur den Reverse Repo (um Gelder bei der RBI zu parken) anstelle des Repo (um Geld zu leihen) verwendet haben. Am 15. April hatte die RBI fast 7 Millionen Rupien an Bankgeldern bei ihr geparkt. Mit anderen Worten, der Reverse-Repo-Satz hat sich zum einflussreichsten Satz in der Wirtschaft entwickelt.
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Was hat die RBI getan?
Vor diesem Hintergrund hat die Zentralbank den Reverse-Repo-Satz in den letzten drei Wochen zweimal stärker gesenkt als den Repo (siehe Grafik). Die Idee ist, es für Banken weniger attraktiv zu machen, mit ihren Geldern nichts zu tun, weil dies der Wirtschaft schadet und die Unternehmen aushungert, die wirklich Geld brauchen.
Wird der Schritt, Reverse Repo zu kürzen, funktionieren?
Alles hängt von der Wiederbelebung der Verbrauchernachfrage in Indien ab. Sollten die durch den Ausbruch der neuartigen Coronavirus-Krankheit verursachten Störungen noch lange andauern, dürfte die ohnehin schon schwache Verbrauchernachfrage gedämpft bleiben und die Unternehmen keine Notwendigkeit sehen, hohe Kredite für neue Investitionen aufzunehmen. Wenn die Verbrauchernachfrage schnell wieder anzieht, wird sich auch die Kreditnachfrage aufbauen.
Zaza Gabor Tochter
Aus Sicht der Banken ist es auch wichtig, dass sie zuversichtlich sein können, dass neue Kredite nicht zu NPAs werden und ihre ohnehin schon hohen faulen Kredite noch verstärken. Bis sich die Banken hinsichtlich der Aussichten auf eine wirtschaftliche Wende zuversichtlich fühlen, dürften Senkungen der Reverse-Repo-Sätze nur geringe Auswirkungen haben.
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