Die USA sagen, China manipuliere den Yuan. Was bedeutet das, wie wird es gemacht?

Währungsmanipulation geschieht, wenn Regierungen versuchen, den Wechselkurs künstlich zu optimieren, um sich einen unfairen Handelsvorteil zu verschaffen.

US-Präsident Donald Trump mit Chinas Präsident Xi Jinping in der Großen Halle des Volkes in Peking. (Reuters/Datei)

Am Montag erklärte das US-Finanzministerium, China sei ein Währungsmanipulator. Der Schritt erfolgte, nachdem die People’s Bank of China (PBOC), die Zentralbank Chinas, zugelassen hatte, dass der Yuan gegenüber dem Dollar plötzlich um 1,9 Prozent an Wert verliert (oder an Wert verliert) – einer der größten Einbrüche an einem Tag. Infolgedessen durchbrach der Yuan zum ersten Mal seit 2008 die 7-zu-ein-Dollar-Marke. Als Vergeltung kündigten die USA an, sich an den Internationalen Währungsfonds zu wenden, um den unfairen Wettbewerbsvorteil aus Chinas jüngsten Maßnahmen zu beseitigen. Es signalisierte, dass sich der anhaltende Handelskrieg zwischen den beiden größten Volkswirtschaften der Welt nun auch in einen Währungskrieg verwandelte.

Was ist der Wechselkurs einer Währung?

In vielerlei Hinsicht ist der Wechselkurs Ihrer Währung der fundamentale Preis in der Wirtschaft. Wenn ein indisches Auto Rs 10 lakh wert ist, dann sind das alle Informationen, die wir brauchen, um diese Transaktion durchzuführen; Wir müssen uns nicht fragen, was eine Rupie kostet. Wenn wir jedoch versuchen, ein Auto zu kaufen, das beispielsweise in den USA hergestellt wurde, benötigen wir mehr Informationen als nur den Preis (z. B. 15.000 US-Dollar in den USA). Dies liegt daran, dass der Kauf des importierten Autos zwei Transaktionen umfasst: Erstens, mit Ihren Rupien, um 15.000 Dollar zu kaufen; zweitens, mit diesen Dollar das Auto zu kaufen.

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In der globalisierten Weltwirtschaft, in der unterschiedliche Teile jedes Gutes (und jeder Dienstleistung) in verschiedenen Ländern produziert werden, werden Wechselkurse sehr wichtig. Sie bestimmt oft die Erschwinglichkeit des internationalen Kaufs oder Verkaufs. Wenn die Rupie also 70 zu einem Dollar beträgt, ist das Auto vielleicht erschwinglich, aber nicht so bei 100 zu einem Dollar.

Wie China den US-Dollar heraushebt

Dieses Bild hat eine Kehrseite. Während eine stärkere Rupie (dh 70/$ statt 100/$) für Sie als Verbraucher besser ist, ist es für Sie schlechter, wenn Sie ein indischer Autohersteller wären, der sein Auto in den USA verkaufen möchte. Das liegt daran, dass die Stärke der Rupie Ihr Auto für US-Verbraucher viel weniger erschwinglich macht.

Wie werden Wechselkurse bestimmt?

In einer idealen Welt würde der Wechselkurs für jede Währung durch das Zusammenspiel von Nachfrage und Angebot bestimmt. Wenn mehr Inder US-Waren kaufen wollen, würde der Dollar im Vergleich zur Rupie stärker nachgefragt. Dies wiederum würde bedeuten, dass der Dollar stärker wäre als die Rupie – und mit steigender Nachfrage an Stärke gewinnen würde. Wenn die Nachfrage sinkt, würde der Dollar gegenüber der Rupie abwerten (oder die Rupie würde gegenüber dem Dollar aufwerten).

Was ist also Währungsmanipulation?

Die reale Welt ist alles andere als ideal. Die meisten Regierungen und Zentralbanken bemühen sich darum, mehr Wachstum und Beschäftigung im Inland zu schaffen. Eine schwächere Landeswährung ist sehr praktisch, wenn Regierungen versuchen, die Auslandsnachfrage anzuziehen und die Exporte anzukurbeln. Chinas Wirtschaftswachstum wurde im Wesentlichen durch den Export in die Welt angetrieben.

Währungsmanipulation geschieht, wenn Regierungen versuchen, den Wechselkurs künstlich zu optimieren, um sich einen unfairen Handelsvorteil zu verschaffen. Mit anderen Worten, wenn Chinas Zentralbank Dollar auf dem Devisenmarkt kauft, kann sie den Yuan künstlich schwächen – und chinesische Waren werden dann auf dem internationalen Markt erschwinglicher (und wettbewerbsfähiger).

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Ein gewisses Maß solcher Interventionen der Zentralbanken darf wilde Wechselkursschwankungen reduzieren. Aber exzessive und nicht offengelegte Interventionen werden nicht als fair erachtet.

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Bedenken Sie: Ein in den USA hergestelltes Mobiltelefon könnte in Indien gefragt sein, weil es ein wirklich gutes Telefon ist. Wenn ein chinesisches Unternehmen jedoch ein Telefon exportieren kann, das nicht nur dem amerikanischen Telefon nahe kommt, sondern auch deutlich günstiger ist, wird der preisbewusstere indische Verbraucher wahrscheinlich das chinesische Telefon bevorzugen. Vergessen Sie die Inder, wenn das chinesische Telefon billig genug ist, könnte es auch die US-Konsumenten anlocken.

Die entscheidende Frage ist: Was macht das chinesische Telefon billiger? Wenn China beim Telefonieren effizienter ist, kann sich niemand beschweren. Aber wenn China den Preis seiner Währung künstlich senkt – indem es den Yuan gegenüber dem Dollar oder der Rupie abwertet – wird es beschuldigt, seine Währung manipuliert zu haben.

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Wie kamen die USA zu dem Schluss, dass China den Yuan manipulierte?

In dem vom US-Finanzministerium im Mai veröffentlichten sogenannten FX-Bericht stellte es fest, dass die Abwertung des Yuan gegenüber dem Dollar weitaus höher war als seine Abwertung gegenüber einem handelsgewichteten Korb von 24 Währungen (siehe Grafik links). Es stellte sich auch heraus, dass der Yuan stärker abwertete, als er hätte abwerten müssen, wenn der Rückgang nur auf die bekannten Interventionen der chinesischen Zentralbank zurückzuführen wäre. Die USA warfen der People’s Bank of China vor, Chinas Staatsunternehmen für ihre Drecksarbeit zu benutzen. Die USA haben auch festgestellt, dass die chinesischen Behörden eifriger eingreifen, wenn der Yuan gegenüber dem Dollar aufwertet, aber wegschauen, wenn der Yuan zu schwächen beginnt.

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