ExplainSpeaking: Wie das Wachstum der indischen Verbrauchernachfrage an Dynamik verlor

Wenn sich diese Variable nicht stark verbessert, wird das BIP-Wachstum Indiens sein Potenzial nicht ausschöpfen.

Eine Menschenmenge in der Gegend von Mandai in Pune letzte Woche, um für das Ganesh-Festival einzukaufen. (Express-Foto: Pavan Khengre)

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Liebe Leser,

Die wahrscheinlich grundlegendste politische Debatte über die indische Wirtschaft dreht sich um die Art der wirtschaftlichen Verlangsamung. Die richtige Diagnose der Grundursache für Indiens anämische Wachstumsrate in der jüngsten Vergangenheit ist entscheidend, um die richtigen politischen Lösungen zu finden.

Die Kernfrage lautet: Wird Indiens Wachstumsrate aufgrund der schwachen Verbrauchernachfrage gebremst oder sollten wir ein unzureichendes Angebot für eine Belastung verantwortlich machen?

Ein schneller, wenn auch falscher Weg wäre, sich den einen oder anderen Sektor anzuschauen und zu einem Ergebnis zu gelangen. Viele argumentieren beispielsweise, dass die Konjunkturabschwächung Indiens nicht auf eine schwache Nachfrage, sondern auf Angebotsengpässe zurückzuführen sei, während sie darauf hinweisen, dass die Automobilhersteller aufgrund von a globale Chipknappheit . Andere könnten dem entgegenwirken, indem sie sich eine andere Variable ansehen, beispielsweise die Verkaufszahlen an den Kinokassen, und argumentieren, dass die Verbrauchernachfrage immer noch schwach ist.

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Anstatt Sektoren und Industrien auszuwählen und auszuwählen, wäre ein robusterer Weg, sich die offiziellen Daten zum Bruttoinlandsprodukt anzusehen, die das monetäre Maß für die Gesamtproduktion des Landes sind.

Die Schlüsselvariable, die in der BIP-Tabelle verfolgt werden muss, sind die privaten Endverbrauchsausgaben (PFCE). Ein Blick darauf, wie sich diese Variable im Laufe der Jahre entwickelt hat, sollte uns ein gutes Verständnis dafür geben, ob Indien unter einer schwachen Verbrauchernachfrage leidet.

Was ist PFCE und welche Bedeutung hat es?

Das BIP wird berechnet, indem die Gesamtausgaben der verschiedenen Wirtschaftskomponenten erfasst werden. Es addiert also die Ausgaben der Privatpersonen (PFCE), der Unternehmen, die Geld für den Produktionshochlauf investieren (Bruttoanlageinvestitionen oder GFCF) und alle Ausgaben der Regierung (staatliche Endverbrauchsausgaben oder GFCE).

In Indien macht die PFCE 55 % bis 56 % des gesamten nationalen BIP in einem Jahr aus und ist ganz offensichtlich der größte Motor des Wirtschaftswachstums.

Aber abgesehen von seinem direkten Einfluss von 55% beeinflusst es indirekt auch den nächstgrößten Treiber des indischen BIP – die Bruttoanlageinvestitionen (GFCF). Der GFCF ist nichts anderes als ein Maß für das Geld, das Unternehmen für Investitionen ausgeben, und macht 33 % des gesamten BIP aus.

Es ist von entscheidender Bedeutung, die wirtschaftliche Logik zu verstehen, die diese beiden größten Triebkräfte des Wirtschaftswachstums verbindet, die zusammen 88% bis 89% des gesamten BIP in Indien ausmachen.

Eine nachlassende Konsumnachfrage nimmt den Unternehmen jeglichen Anreiz, die Produktionskapazitäten durch neue Investitionen zu erhöhen. Genauer gesagt, wird es keinen Sinn machen, nur Investitionen anzukurbeln – ohne Rücksicht auf die Nachfrage.

Die ungeheuer gewichtige Rolle der privaten Konsumnachfrage bei der Steigerung des indischen BIP macht sie zum wichtigsten Faktor für die wirtschaftliche Entwicklung Indiens.

Der dritte Faktor des BIP sind die Staatsausgaben (GFCE), die 10 bis 11 % des gesamten BIP ausmachen. Es sollte in der Regel antizyklisch sein. Mit anderen Worten, wenn es dem Rest der Wirtschaft gut geht – Verbraucher fordern viele Güter und Unternehmen investieren in neue Kapazitäten, um diese Nachfrage zu decken – sollte die Regierung versuchen, ihre Ausgaben so zu begrenzen, dass es nicht schadet ( oder verdrängen) Unternehmen des privaten Sektors vom Zugang zu Krediten und Märkten.

Aber wenn die Verbrauchernachfrage schwach ist und Unternehmen sich (zu Recht) mit neuen Investitionen zurückhalten, sollte die Regierung ihre Ausgaben erhöhen, um die Wirtschaft anzukurbeln und hoffentlich den privaten Sektor in den Wachstumsprozess einzubinden.

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Der vierte Motor – die Nettoexporte oder der Nettoeffekt der indischen Importnachfrage und der Nachfrage des Rests der Welt nach unseren Produkten (Exporten) – ist im Fall Indiens recht klein.

Quelle: MoSPI

Wie hat sich die Nachfrage der Verbraucher im Laufe der Jahre entwickelt?

Angesichts der überwältigend dominierenden Rolle der privaten Konsumnachfrage bei der Bestimmung des indischen Wirtschaftswachstums in jedem Jahr ist es aufschlussreich, sich anzusehen, wie PFCE in der jüngsten Vergangenheit gewachsen ist (siehe Balkendiagramm oben).

Die Grafik bildet die letzten beiden BIP-Datenreihen ab – eine basierend auf den Preisen von 2004-05 und die zweite basierend auf den Preisen von 2011-12.

Wie ersichtlich, stiegen die privaten Konsumausgaben zwischen 2004-05 (Geschäftsjahr 2005 oder FY05) und 2011-12 mit einer Jahresrate von 8,2 %.

Dann verlangsamte sich das jährliche Wachstum zwischen FY12 und FY20 (dh kurz bevor Covid Indien traf) auf 6,8 %. Betrachtet man die Jahre FY17 (nach denen Indiens BIP-Wachstumsrate stark zu verlangsamen begann) und FY20 weiter, so hatte sich die jährliche Wachstumsrate der PFCE auf 6,4 % verlangsamt.

Dann kamen im GJ21 Covid-induzierte Sperren und sie zerstörten die bereits schwächelnde Nachfrage. Berücksichtigen wir auch das GJ21, dann sinkt die PFCE-Wachstumsrate seit dem GJ12 auf unter 5 % pro Jahr.

Was ist mit dem laufenden Jahr?

Natürlich wird für das laufende Geschäftsjahr, GJ22, eine Erholung der indischen Wirtschaft erwartet. Selbst wenn wir davon ausgehen, dass PFCE am Ende des laufenden Geschäftsjahres mit der gleichen Wachstumsrate von 6,8 % wachsen würde wie in den acht Jahren vor Covid, würde die jährliche Wachstumsrate von FY12 bis FY22 kaum über 5 % steigen.

Am aufschlussreichsten ist jedoch, wenn man die Wachstumsrate zwischen FY17 und FY22 auf der Grundlage derselben Annahme prognostiziert; eine solche Berechnung ergibt eine jährliche Wachstumsrate von nur 3,2 %.

Vergleicht man diese jährliche Wachstumsrate der privaten Konsumausgaben von 3,2 % in den letzten fünf Jahren mit den Vorjahren, insbesondere die jährliche Wachstumsrate von 8,2 % im GJ05 und FY11, der besten Phase des BIP-Wachstums in der Geschichte Indiens, zeigt, wie Indiens Konsumnachfrage seine Wachstumsdynamik verloren.

Was ist die Implikation?

Die wichtigste Implikation der schwachen Verbrauchernachfrage ist, dass die Investitionen der Unternehmen wahrscheinlich nicht so schnell anziehen werden. Es wird erwartet, dass sie in den kommenden ein oder zwei Jahren verhalten bleiben werden, wie in den Jahren vor der Pandemie trotz historischer Senkungen der Körperschaftsteuersätze im Jahr 2019. Zum Beispiel wuchs der GFCF zwischen FY12 und FY20 jedes Jahr um nur 3,9 %. Zwischen GJ05 und FY11 ist sie um 10,9 % pro Jahr gewachsen.

Hat Indien dennoch ein Versorgungsproblem?

Ein gutes Maß dafür, ob Indien über unzureichende Versorgungskapazitäten verfügt oder nicht, ist die Kapazitätsauslastung. Die Daten aus wiederholten OBICUS (Order Books, Inventories and Capacity Utilization Survey) der RBI zeigen, wie sich die Kapazitätsauslastung bemüht hat, die 75%-Marke zu überschreiten. Offensichtlich arbeiten die Firmen seit mehreren Jahren weit unter ihrer vollen Kapazität.

Natürlich haben Covid-Störungen zu mehreren Engpässen oder unterbrochenen Lieferketten geführt, beispielsweise aufgrund von Arbeitskräftemangel usw., was sich in Verzögerungen und Preisinflation widerspiegelt.

Aber wie die obige Analyse zeigt, ist das wirklich wesentliche Problem, das Indiens Wachstum bremst – und dies gilt auch für die Zeit vor Covid – die schwache Zunahme der Verbrauchernachfrage. Wenn sich diese Variable nicht stark verbessert, wird das indische BIP-Wachstum sein Potenzial nicht ausschöpfen.

Pass auf dich auf,

gal Gadot Haus

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