Erklärt: Wie eine Dollar-Swap-Linie mit der US-Fed in unsicheren Zeiten helfen kann

Indien hat bereits eine bilaterale Währungsswaplinie in Höhe von 75 Milliarden US-Dollar mit Japan, das nach China über die zweithöchsten Dollarreserven verfügt.

Auch die Reserve Bank of India bietet Zentralbanken in der SAARC-Region im Rahmen eines Gesamtkorpus von Milliarden ähnliche Swap-Linien an. (Datei Foto)

Indien arbeitet mit den Vereinigten Staaten zusammen, um eine Dollar-Swap-Linie zu sichern, die zu einer besseren Verwaltung seines Außenkontos beitragen und im Falle eines plötzlichen Mittelabflusses zusätzliche Puffer bieten würde, so die Banken und Regierungsquellen.

Indien hat bereits eine bilaterale Währungsswaplinie in Höhe von 75 Milliarden US-Dollar mit Japan, das nach China über die zweithöchsten Dollarreserven verfügt. Die Reserve Bank of India bietet Zentralbanken in der SAARC-Region im Rahmen eines Gesamtkorpus von 2 Milliarden US-Dollar ähnliche Swap-Linien an.

Was sind die Vorteile einer Wechsellinie?

Während von Indien weitgehend erwartet wird, dass es alle Herausforderungen durch anhaltende Mittelabflüsse von den Märkten überwindet, bietet eine Swap-Linie mit der US-Notenbank zusätzlichen Komfort für die Devisenmärkte. Ausländische institutionelle Anleger (FIIs) waren im März und April bisher große Verkäufer auf den indischen Aktien- und Anleihenmärkten, da die Besorgnis über die wirtschaftlichen Auswirkungen der COVID-19-Pandemie die Anlegerstimmung beeinträchtigt hat.

Auch wenn die Aktienmärkte von früheren Tiefstständen einen Rückzug erlebt haben, besteht die Befürchtung, dass die wirtschaftlichen Auswirkungen von COVID-19 noch lange anhalten werden und es unwahrscheinlich ist, dass es eine V-förmige Erholung in der Wirtschaft oder in die Finanzmärkte.

Dies bedeutet, dass die Regierung und die RBI ihre Wachsamkeit gegenüber der Verwaltung der Wirtschaft und der Außenbilanz nicht senken können.

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Reichen Indiens Devisenreserven aus?

In etwa einem Monat sind Indiens Devisenreserven um fast 13 Milliarden US-Dollar gesunken – von einem Allzeithoch von 487,23 Milliarden US-Dollar am 6. März auf 474,66 Milliarden US-Dollar am 3. April, wie aus den neuesten Daten der RBI hervorgeht.

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Trotz des Einbruchs der weltweiten Rohölpreise und des Rückgangs der Importe aufgrund des Ausbruchs der Pandemie hat ein starker Mittelabfluss aufgrund ausländischer Portfolioinvestoren (FPIs), die inmitten der aktuellen globalen Unsicherheit nach sicheren Häfen suchten, Indiens Devisenreserven geschmälert.

Nach einem reibungslosen Verlauf, in dem Indiens Devisenreserven fast sechs Monate lang von Woche zu Woche anstiegen, begannen sie im März zu sinken. FPIs investierten zwischen September 2019 und Februar 2020 netto 58.337 Milliarden Rupien oder fast 8 Milliarden US-Dollar.

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Laut RBI-Daten werden 63,7% des indischen Fremdwährungsvermögens – oder 256,17 Milliarden US-Dollar – in ausländischen Wertpapieren gehalten, hauptsächlich im US-Finanzministerium. Einige Devisenmarktteilnehmer glauben, dass die Reserven des Landes in dieser Phase – die ungefähr 12 Monaten Importbedarf entsprechen – ausreichen, um alle Schwierigkeiten zu überwinden.

Wie funktioniert eine Wechseleinrichtung?

Bei einer Swap-Vereinbarung stellt die US-Notenbank einer ausländischen Zentralbank Dollar zur Verfügung, die der Fed gleichzeitig die entsprechenden Mittel in ihrer Währung zum Marktwechselkurs zum Zeitpunkt der Transaktion zur Verfügung stellt. Die Parteien vereinbaren, diese Mengen ihrer beiden Währungen zu einem festgelegten Termin in der Zukunft, der am nächsten Tag oder sogar drei Monate später sein kann, zum gleichen Wechselkurs wie bei der ersten Transaktion zurückzutauschen.

Diese Swapgeschäfte bergen keine Wechselkurs- oder sonstigen Marktrisiken, da die Transaktionsbedingungen im Voraus festgelegt werden. Das Fehlen eines Wechselkursrisikos ist der größte Vorteil einer solchen Fazilität.

Hat Indien eine Tauschlinie mit einem anderen Land?

Im Jahr 2019 unterzeichnete Indien mit Japan, das nach China die zweitgrößten Dollarreserven besitzt, ein bilaterales Abkommen über eine Währungsswaplinie über 75 Milliarden US-Dollar. Diese Fazilität gibt Indien die Flexibilität, diese Reserven jederzeit zu verwenden, um eine angemessene Zahlungsbilanz oder kurzfristige Liquidität aufrechtzuerhalten.

Im vergangenen November hat die RBI zur Förderung der Finanzstabilität und der wirtschaftlichen Zusammenarbeit innerhalb der SAARC-Region einen überarbeiteten Rahmen für Währungsswapvereinbarungen für SAARC-Länder für 2019-22 eingeführt.

Diese Fazilität wurde ursprünglich am 15. November 2012 in Kraft gesetzt, um eine Backstop-Refinanzierungslinie für kurzfristigen Devisenliquiditätsbedarf oder Zahlungsbilanzkrisen bereitzustellen, bis längerfristige Vereinbarungen getroffen wurden. Im Rahmen für 2019-22 wird die RBI weiterhin eine Swap-Vereinbarung innerhalb des Gesamtkorpus von 2 Milliarden US-Dollar anbieten. Andere Länder können Gelder in US-Dollar, Euro oder indischer Rupie abheben.

Mit welchen Ländern haben die USA Swap-Linien?

Am 19. März 2020 hat die Fed befristete Swap-Vereinbarungen mit den Zentralbanken von Australien, Brasilien, Dänemark, Südkorea, Mexiko, Norwegen, Neuseeland, Singapur und Schweden eröffnet, die für mindestens sechs Monate für einen kombinierten 450 Milliarden Dollar.

Die Fed hat bereits dauerhafte Swap-Vereinbarungen mit der Bank of Canada, der Bank of England, der Europäischen Zentralbank, der Bank of Japan und der Schweizerischen Nationalbank abgeschlossen. Andere große Volkswirtschaften wie Indien, China, Russland, Saudi-Arabien und Südafrika – alle Teil der G-20-Gruppierung – haben derzeit keine Währungsswaplinie mit den USA.

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