ExplainSpeaking: Wie hohe Realzinsen Investitionen in die indische Wirtschaft bremsen
Aus Sicht der Neuinvestitionen im verarbeitenden Gewerbe sind die Realzinsen in den letzten zwei Jahren gestiegen.
Um Eigenständigkeit zu erreichen, wäre ein massiver Anstieg der indischen Produktionskapazitäten erforderlich. (Dateibild zur Darstellung) Liebe Leser,
Die Förderung der Produktion wird als Indiens beste Chance angesehen, Arbeitsplätze für Tausende zu schaffen, die jedes Jahr auf den Arbeitsmarkt kommen. Einer der zentralen Schwerpunkte von Premierminister Modi seit seinem Amtsantritt war die Förderung der Produktion in Indien. Seine erste Amtszeit sah einen konzertierten Vorstoß in diese Richtung durch die Initiative Make in India.
In seiner zweiten Amtszeit, insbesondere im Zuge der Covid-19-Störung und einer Pattsituation mit China, ist dieser Vorstoß nur noch umfassender geworden. Der Atmanirbhar Bharat Abhiyan will Indien zu einem eigenständigen Land machen und drängt konsequent in die Richtung, in der Indien die meisten Güter, die es selbst braucht, produziert statt importiert.
Um Eigenständigkeit zu erreichen, wäre natürlich ein massiver Anstieg der indischen Produktionskapazitäten erforderlich.
Um indische Unternehmen in die Lage zu versetzen, ihre Produktionskapazitäten zu steigern – entweder durch den Ausbau bestehender Fabriken oder die Errichtung neuer Fabriken – hat die Regierung 2019 den Körperschaftsteuersatz drastisch gesenkt.
Gleichzeitig hat die indische Zentralbank unter dem Gouverneursamt von Shaktikanta Das, dem ehemaligen Wirtschaftsminister der indischen Regierung, den Leitzins der Wirtschaft zwischen Februar 2019 und Mai um bis zu 250 Basispunkte (bps) gesenkt 2020.
In diesem Zeitraum hat die RBI auch mit den Banken zusammengearbeitet, um die Übertragung dieser Kürzungen auf das Bankensystem zu verbessern. In den letzten 12 Monaten hat die RBI beispielsweise 150 Basispunkte gesenkt, und der MCLR (Grenzkosten-Kreditzinssatz oder der Satz, den eine Bank dem letzten Kredit suchenden Kunden berechnet) ist um 104 Basispunkte gesunken.
Auf den ersten Blick sind nicht nur die Nominalzinsen gefallen; sogar die Realzinsen sind gesunken.
Der Realzins ergibt sich im Wesentlichen nach Abzug der Inflationsrate vom Nominalzins. Wenn also der Nominalzins 10 % beträgt und die Inflation 8 % beträgt, beträgt der Realzins 2 %.
Da die RBI auf die Einzelhandelsinflation abzielt, die anhand des Verbraucherpreisindex (CPI) berechnet wird, ist es leicht zu glauben, dass die Realzinsen sinken.
Was ist John Travoltas Vermögen?
Realzins (R) = Nominalzinssatz (N) — Inflationsrate (I)
Wenn N stark fällt und I steigt – die jüngste Einzelhandelsinflation lag bei über 6% – dann muss R oder der Realzins sinken.
Ein niedriger Realzins sollte Unternehmen ermutigen, mehr Kredite aufzunehmen und neue Investitionen in die Wirtschaft zu tätigen.
Dennoch passiert nichts dergleichen.
Wieso den?
Denn in der allgemeinen Wahrnehmung bezieht sich die Inflationsrate auf die Einzelhandelsinflation (VPI) in der Wirtschaft – das ist die Inflation, mit der Sie und ich als Verbraucher konfrontiert sind.
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Aber Unternehmen sind nicht genau wie Verbraucher. Zum Beispiel kümmert sich ein stahlproduzierendes Unternehmen wenig um die Inflation bei Obst und Gemüse. Was es stört, ist die Großhandelsinflation, insbesondere bei Stahl.
Es hilft, sich die Inflation als Proxy für die Preissetzungsmacht vorzustellen, die ein Unternehmen oder eine Branche genießt. In jeder Volkswirtschaft variiert diese Preissetzungsmacht zwischen Unternehmen – beispielsweise einem Stahlhersteller, einem Desinfektionsmittelhersteller, einem Gemüsebauer und einem Reisebüro – abhängig von den Marktbedingungen wie der Nachfrage nach ihrem Produkt, der Fähigkeit, Lagerbestände zu lagern usw.
Bei der Berechnung dieses R oder des Realzinssatzes für ein Unternehmen im verarbeitenden Gewerbe – beispielsweise einen Stahlhersteller oder einen Fernseh- oder Autohersteller – wäre es also seltsam, die Einzelhandelsinflation zu verwenden.
Da diese Produkte im Großhandel verkauft werden, sollte die Inflation auf der Grundlage des Großhandelspreisindex verwendet werden. Und wenn wir schon dabei sind, sollten wir uns selbst innerhalb der Großhandelsinflation nur die Inflation der Non-Food-Produktion – auch Kern-WPI genannt – betrachten.
Der wahre MCLR. 
Der reale WALR (gewichteter durchschnittlicher Kreditzins) Die Grafiken 1 und 2 (Quelle: Bank of America Securities) zeigen, was mit dem Realzinssatz für das verarbeitende Gewerbe passiert, wenn wir den Realzinssatz unter Verwendung des Kern-WPI als Inflationsrate (I) in der obigen Gleichung berechnen.
Entgegen der landläufigen Meinung sind die Realzinsen seit Shaktikanta Das als Gouverneur der RBI sogar gestiegen.
Diagramm 1 bildet den realen MCLR ab.
Abbildung 2 bildet den realen WALR (gewichteter durchschnittlicher Kreditzins) ab. Im Gegensatz zur MCLR, die niedriger ist, weil sie für den neuesten Kreditnehmer gilt, ist die WALR der Zinssatz, der auf alle ausstehenden Kredite einer Bank erhoben wird, und ist daher viel höher als die MCLR.
Wieso den? Denn der Kern-WPI hat sich noch schneller verlangsamt als die Rate, um die die Nominalzinsen gesunken sind.
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Diese seltsame Situation ist entstanden, weil die Inflationsraten im Einzelhandel und im Großhandel voneinander abweichen. Die RBI zielt auf die Einzelhandelsinflation ab, aber, wie oben gezeigt, könnte die relevante Inflationsrate, die derzeit überwacht werden muss, um Investitionen anzukurbeln, der Kern-WPI sein.
In etwa vierzehn Tagen wird der geldpolitische Ausschuss der RBI erneut zusammentreten und einen Anruf entgegennehmen, wie die Kreditvergabe in der Wirtschaft angekurbelt werden kann. Es wäre interessant zu sehen, wie es auf dieses Dilemma reagiert.
Pass auf dich auf.
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