Erklärt: Was uns die Verlangsamung der BIP-Wachstumsrate über den Zustand der indischen Wirtschaft sagt

Daten zum Bruttoinlandsprodukt (BIP) 4. Quartal: Was sagen sie über die Wirtschaftslage aus? Wie verwundbar war es schon vor der Covid-Pandemie?

Migranten warten, bevor sie am Freitag am Bahnhof Pune in einen Zug nach Westbengalen einsteigen. (Express-Foto von Pavan Khengre)

Am Freitag, Ministerium für Statistik und Programmimplementierung (MoSPI) veröffentlichte die Daten für das vierte Quartal (Januar bis März) des letzten Haushaltsjahres (2019-20) sowie die vorläufigen Schätzungen der BIP-Wachstumsrate für das Gesamtjahr.

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Die vorläufige Zahl, die voraussichtlich bis Januar nächsten Jahres erneut revidiert wird, wenn das MoSPI die ersten revidierten Schätzungen für das GJ20 veröffentlicht, besagt, dass die indische Wirtschaft im Zeitraum 2019-20 um 4,2% gewachsen ist ( siehe Tabelle 1 ). Dies ist die niedrigste jährliche Wachstumsrate des BIP, die im Rahmen der neuen BIP-Datenreihe registriert wurde, die 2011-12 als Basisjahr verwendet.

Tabelle 1.

Dies ist nicht nur weit entfernt von den 8,5% Wachstum, die die Regierung im Juli 2019 bei der Vorlage des Haushalts für dieses Jahr erwartet hatte, sondern auch deutlich niedriger als die 5%, die Ende Februar dieses Jahres in der zweiten Vorausschätzung vorgeschlagen wurden.

Nominales BIP bricht ein

Dies ist natürlich die Wachstumsrate des realen BIP. Ein ähnlicher Rückgang ist beim nominellen BIP, der beobachteten Variablen, zu beobachten. Das reale BIP ergibt sich durch Subtraktion des nominalen BIP-Wachstums um das Inflationsniveau.

Zum Zeitpunkt der Vorlage des Haushaltsplans 2019-20 im Juli wurde ein Wachstum des nominalen BIP von 12 % bis 12,5 % erwartet. Am Ende gehen vorläufige Schätzungen von nur 7,2 % aus. 2018-19 wuchs das nominale BIP um 11%.

Diese starke Verlangsamung des nominalen BIP-Wachstums zeigt vor allem die anhaltende Abschwächung der Wachstumsdynamik Indiens, noch bevor es in der letzten Märzwoche von der durch Covid-19 verursachten Sperrung getroffen wurde.

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Spiegelt eine schlechte steuerliche Treffsicherheit wider

Es gibt zwei Gründe, warum diese starke Verlangsamung des nominalen BIP von Bedeutung ist.

Zunächst einmal ist die nominale BIP-Wachstumsrate die Grundlage aller finanzpolitischen Berechnungen des Landes. Die Regierung gründet ihre Berechnungen – etwa die Höhe der Einnahmen, die sie erzielen wird, und die Menge an Geld, die sie ausgeben kann – auf dieser anfänglichen Annahme. Eine starke Divergenz der nominalen BIP-Wachstumsrate bringt im Grunde alle anderen Berechnungen in der Wirtschaft durcheinander. Ein starker Rückgang bedeutet beispielsweise, dass die Regierung nicht die erhofften Einnahmen erhält und daher nicht so viel ausgeben kann, wie sie wollte.

Quelle: MoSPI

Zweitens spiegelt die deutliche Verlangsamung des nominalen BIP-Wachstums die finanzpolitische Schlagfertigkeit der Regierung schlecht wider. Mit anderen Worten, es zeigt, dass die Regierung das Ausmaß der Verlangsamung des Wirtschaftswachstums nicht einschätzen konnte.

Schlechte fiskalische Treffsicherheit wiederum führt zu ungenauen politischen Entscheidungen, weil eine Regierung am Ende eine Politik für eine Wirtschaft machen könnte, die vor Ort nicht existiert.

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So lässt sich argumentieren, dass in einer sich stark verlangsamenden Wirtschaft und auch aufgrund sinkender Nachfrage selbst eine massive Senkung der Unternehmenssteuern wirkungslos wäre. Zwar gingen die privaten Investitionen trotz dieser einmaligen Reform im Zeitraum 2019-20 tatsächlich um fast 3 % zurück – im krassen Gegensatz zu dem Anstieg von 9 % in den Jahren 2018-19.

Die am Freitag veröffentlichten vorläufigen Schätzungen verdeutlichen diese Schwäche ausdrücklich, da sie erhebliche Abwärtskorrekturen der vierteljährlichen BIP-Schätzungen enthielten.

Häufige und bedeutende Revisionen des vierteljährlichen BIP

Indiens Volkseinkommensrechnungsdaten – die neue BIP-Datenreihe mit 2011-12 als Basisjahr – wurde in der Vergangenheit ziemlich kritisiert.

Diese Frage wurde noch intensiver, als Arvind Subramanian, der zwischen 2014 und 2018 Chief Economic Advisor des indischen Finanzministeriums war, 2019 argumentierte, dass die neue Serie das indische BIP um bis zu 2,5 Prozentpunkte überschätze.

Obwohl diese Debatte noch nicht beigelegt ist, wird die Glaubwürdigkeit der indischen BIP-Schätzungen durch häufige und bedeutende Revisionen nicht unterstützt.

Ansehen Tabelle 2 um zu sehen, wie die vorläufigen Schätzungen wiederholt schwankten. Die Wachstumsschätzung für das zweite Quartal (Juli, August und September) beispielsweise ist innerhalb von nur 5 Monaten (zwischen Januar und Mai 2020) von 4,5% auf 5,1% und zurück auf 4,4% gestiegen.

Tabelle 2.

Insbesondere wird jetzt deutlich, dass sich Indiens Wachstumsrate im gesamten Zeitraum 2019-20 viel schneller verlangsamte, als damals offiziell akzeptiert wurde.

So bestand die Regierung im Juli, der in das zweite Quartal fällt, darauf, dass das reale BIP für das Gesamtjahr um 8,5% wachsen wird, obwohl alle Indikatoren auf eine schnelle Wachstumsverlangsamung hindeuteten. Dies wird schließlich durch die vorläufigen Schätzungen bestätigt (letzte Spalte in Tabelle 2).

Eine verzerrte Wirtschaftsstruktur

Eine weitere wichtige Erkenntnis aus den vorläufigen BIP-Schätzungen ist die unerwünschte neue Struktur der indischen Wirtschaft.

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In der Vergangenheit wurde wiederholt und einstimmig argumentiert, dass Indien, um zu wachsen und Arbeitsplätze für die Millionen, die jedes Jahr in seine Belegschaft eintreten, zu schaffen, das Wachstum der verarbeitenden Industrie steigern muss. Zusammen mit den Dienstleistungen sollte das Produktionswachstum die Millionen Menschen absorbieren, die noch immer von der Landwirtschaft abhängig sind, die selbst bei schnellem Wachstum nicht in der Lage ist, das Pro-Kopf-Einkommen in großem Umfang zu steigern. Wenn Indien viele gut bezahlte Arbeitsplätze schaffen wollte, die es ihm ermöglichen, die sogenannte demografische Dividende zu ernten, musste dies über das Wachstum der verarbeitenden Industrie erfolgen.

Tisch 3.

Aber 2019 zeichnet in dieser Hinsicht ein düsteres Bild (siehe Tabelle 3 ). Während die Landwirtschaft und die verwandten Sektoren ein lebhaftes Wachstum verzeichneten, verlor das verarbeitende Gewerbe im Laufe des Jahres einfach seinen Weg und ging in drei der vier Quartale zurück.

Das Fazit

Die vorläufigen BIP-Schätzungen für 2019-20 stützen die Annahme, dass sich die Wachstumsverlangsamung seit 2016-17 im Verlauf des letzten Geschäftsjahres einfach verschlimmert hat.

Im letzten Quartal des Geschäftsjahres wuchs die Wirtschaft lediglich um 3,1 %. Es zeigt, dass die Wirtschaft bereits ziemlich anfällig geworden war, bevor Covid-19 Ende März Indien traf.

Angesichts des Trends wiederholter Abwärtskorrekturen ist es natürlich wahrscheinlich, dass selbst diese vorläufigen Schätzungen optimistisch ausfallen.

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